인바디 종목분석 및 투자의견 (바이오 헬스케어 관련주)

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종목명 : 인바디

일시 : 2020.3.5

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주요 사업 내용

보통 진단기기, 치료기기, 의료용품, 치과 재료 4가지 유형으로 구분하며 주력제품인 체성분분석기를 비롯하여 (주)인바디의 제품들은 진단기기로 분류됩니다.

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주요 제품등의 현황

제품 가격 변동 추이

원재료 가격 변동 추이

생산실적

당사는 체성분분석기를 기반으로 헬스케어 전반을 다룰 수 있는 전자의료기기 사업분야에 지속해서 역량을 집중할 계획입니다. 특히 홈네트워크 시스템, U-헬스케어 시스템의 도입이 가시화됨에 따라 관련 산업 분야로의 진출을 모색하고 있습니다.

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또한, 국내 체성분분석기 사업의 지속 성장을 위하여 할부 판매 및 렌탈 사업을 진행하게 되었고 이로 인하여 일시적 구매 자금 부담을 덜 수 있기에 구매력이 향상할 것으로 예상합니다.

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아울러 가정용 인바디(인바디다이얼), 웨어러블 인바디(인바디밴드 및 인바디밴드2), 초음파 신장계(인키즈), 가정용 혈압계(BP170) 등의 B2C 제품 판매 강화를 위한 여러 업체들(온라인 및 오프라인)과의 판매 협약을 체결하였고, 다양한 판매 채널을 활용함으로써 이에 대한 매출 증대가 진행되고 있습니다

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당기순이익 추이 (단위 : 억원)

3년 전	2년 전	1년 전	예측 (E)
169.9	193.3	195.5	-

4분기 전	3분기 전	2분기 전	1분기 전	예측 (E)
39.6	54.2	67.7	49.7	-

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매출액, 영업이익 추이 : 17년도에서 18년도는 상승했으나 18년도에서 19년도의 성장은 미미함. 이번 19년도 1~3분기 실적도 보았을 때 4분기가 지난 평균 50억은의 당기순이익을 공시한다면 19년도 실적은 약 20억원 성장을 이루게 됩니다.

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	3년 전	2년 전	1년 전
영업이익률	27.60	26.70	23.76
순이익률	21.28	20.73	19.62

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시가총액

발행 주식 수	교부 예상 주식 수 (전환사채, 신주인수권부사채 등)	현재 주가
13,683,782	0	20,550

시가총액 [(발행주식 수 + 교부 예상 주식 수) * 현재주가]

‭281,201,720,100‬

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미래 PER

미래 PER [시가총액 / 예측 (E) 연간 당기순이익]

12.7배

4분기 실적이 50억원이라는 가정 하에 220억원으로 미래 PER 계산

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재무 안정성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전	1분기 전
부채비율	5.12	5.17	5.74	11.93
당좌비율	1,338.83	1,296.09	619.91	411.43
유보율	1,254.58	1,517.09	1,780.94	2,007.78

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공시 및 뉴스

호재 공시

인바디, 40억원 규모 자사주 신탁계약 해지 결정 2020.12.20

악재 공시

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호재 뉴스

인바디, 역사적 저점수준 밸류에이션 - 미래에셋대우 인바디, 지난해 영업이익 271억원…전년비 14.8%↑ 인바디, 해외시장 확대 영업전략 본격회-미래에셋대우 인바디 수출확대로 2분기에 최대 실적

악재 뉴스

인바디, 시장 기대 하회하는 매출 예상-미래에셋대우

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시가배당률 (시중금리 2% 이상 시 모멘텀 부여)

3년 전 배당	2년 전 배당	1년 전 배당	예측 (E) 배당
120	120	140	140~160

시가배당률 [예측 (E) 배당 / 현재 주가]

140원 기준 : 0.68% 160원 기준 : 0.78%

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지분율

최대 주주	보유 주식 수	보유 지분
차기철	3,680,000	26.89

10% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

5% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

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주주 변동 내역 요약

거래일	주주명	지분 변동률 (%)	변동 후 보유 지분율	변동 후 보유 주식 수	거래 단가	거래 금액 (억원)	변동 사유
18/01/02	Washington University in St. Louis	-0.03	0.00	0	40,100	-1.62	장내매도(-)
18/01/02	The University of Texas Investment Management Company	-0.11	0.00	0	40,100	-6.07	장내매도(-)
17/12/28	Washington University in St. Louis	-0.03	0.03	4,047	40,100	-1.44	장내매도(-)
17/12/28	The University of Texas Investment Management Company	-0.10	0.11	15,138	40,100	-5.38	장내매도(-)
17/12/27	Washington University in St. Louis	-0.03	0.06	7,634	38,900	-1.40	장내매도(-)
17/12/27	The University of Texas Investment Management Company	-0.10	0.21	28,551	38,900	-5.22	장내매도(-)
17/12/26	Washington University in St. Louis	-0.03	0.08	11,221	38,900	-1.81	장내매도(-)
17/12/26	The University of Texas Investment Management Company	-0.13	0.31	41,964	38,900	-6.75	장내매도(-)
17/12/22	Washington University in St. Louis	-0.05	0.12	15,862	37,800	-2.39	장내매도(-)
17/12/22	The University of Texas Investment Management Company	-0.17	0.43	59,323	37,800	-8.95	장내매도(-)
17/12/21	Washington University in St. Louis	-0.01	0.16	22,191	36,600	-0.41	장내매도(-)
17/12/21	The University of Texas Investment Management Company	-0.03	0.61	82,994	36,600	-1.54	장내매도(-)
17/12/20	Washington University in St. Louis	0.00	0.17	23,319	36,450	-0.24	장내매도(-)
17/12/20	The University of Texas Investment Management Company	-0.02	0.64	87,213	36,450	-0.89	장내매도(-)
17/12/15	Washington University in St. Louis	-0.06	0.18	23,975	36,500	-3.17	장내매도(-)
17/12/13	Washington University in St. Louis	-0.06	0.24	32,652	36,250	-2.96	장내매도(-)
17/12/12	Washington University in St. Louis	-0.07	0.30	40,820	36,250	-3.48	장내매도(-)
17/12/11	Washington University in St. Louis	-0.12	0.37	50,420	36,200	-6.15	장내매도(-)
17/10/30	ProaCove Fund	0.14	0.34	46,675	29,150	5.52	장내매수(+)
17/10/27	ProaCove Fund	0.07	0.20	27,733	28,200	2.82	장내매수(+)

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최근 외국인, 기관, 개인 수급 및 차트 흐름

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매출액 활동성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전
매출채권회전율 (매출액 / 매출채권)	7.63	8.02	8.21
매출채권회전기간 (365 / 매출채권회전율)	47.8일	45.5일	44.4일
매입채무회전율 (매출액 / 매입채무)	309.03	262.38	383.90
매입채무회전기간 (365 / 매입채무회전율)	1.18일	1.39일	0.95일
재고자산회전율 (매출액 / 재고자산)	8.75	9.39	7.53
재고자산회전기간 (365 / 재고자산회전율)	41.7일	38.8일	48.4일

매출채권회전율이 높을수록 매출채권이 잘 관리되고 현금화 속도가 빠르다는 것을 의미합니다.

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매입채무회전율이 높을수록 기업의 부채가 신속하게 상환되고 있다는 지표입니다. 매입채무회전율이 낮다면 부채에 대한 현금 지불이 원활하지 않음을 의미합니다. 즉, 매입채무회전율이 높다면 보유 현금 및 유동 자산의 안정성이 높다고 유추할 수 있습니다. 만약 매출채권회전율이 지나치게 낮다면, 부채를 상환하는데 내부 현금 부족 및 확보에 어려움을 겪고 있을 수 있는 위험을 가지고 있습니다.

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재고자산회전율이 높을수록 제품의 수요가 많아 당사의 제품 생산에서 판매까지의 시간이 짧다는 것을 의미합니다.

반대로, 회전이 과도하게 빠르다면 생산 시설 문제 시 납품사 결품이 될 수 있기 때문에 높기만 하다고 좋은 지표는 아닙니다.

중요한 점은 회전율의 변동입니다. 매년 꾸준하고 적절하게 유지되고 있는가에 중요점을 두고 분석해야합니다.

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PBR

PBR

2.35

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투자 의견

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매수 이유

1. 바이오 헬스케어 분야 체성분분석기 시장의 과점 기업

2. 해외 판매 확대로 매출 실적 상승 전망

3. 낮은 부채비율, 높은 당좌비율과 유보율로 재무 안정성 지표 모멘텀 존재

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보류 이유

1. 5G, 2차전지, 반도체 등 다른 업계 대비 개인적으로 부족하다고 생각되는 모멘텀

2. 우리나라에서 이미 과점 시장 형성과 이를 반영한 주가로 해외 판매에 따라 주가 변동성을 가진다는 점

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차트 시나리오 : 몇 년간의 바닥 지점에 와서 반등 후 상승추세로 전환될 가능성이 있다고 생각했다. 저점 이탈 시 손절

기업가치 시나리오 : 고령화 시대에 바이오 헬스케어 분야가 유망하다고 생각한다. 하지만 이에 맞춘 지속적인 투자가 이루어져야 하고, 이는 높은 연구개발비로 이어질 수 있기 때문에 리스크가 존재한다. 그래도 이미 인바디라는 브랜드는 시장에 알려졌고, 체성분분석기 시장에서 상대적으로 유리한 위치에 있다고 생각하기 때문에 지속적으로 성장할 것으로 생각한다.

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매수 희망가	매수 희망일	매도 희망가	매도 희망일
20,000~21,000	3월	1차 목표가 : 24,000 2차 목표가 : 28,000 3차 목표가 : 34,000	5~6월

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감사합니다.