파워로직스 종목분석 및 투자의견 (카메라모듈, 2차전지, 자율주행관련주)

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종목명 : 파워로직스

일시 : 2020.3.2

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주요 사업 내용

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2차전지용 보호회로란?

Li-ion 전지의 과충전, 과방전 등을 차단 제어함으로써 전지의 안정성을 향상시키기 위한 전자회로 부품으로서, Mobile IT 기기 등에 사용되는 배터리의 폭발을 방지하고, 다양한 기기의 효율적이고 안전한 운용 및 성능 향상을 위해 2차전지에 채용되는 필수적이면서 핵심적인 부품입니다.

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배터리모듈사업의 경우 삼성SDI, LG화학 등 Major 고객사의 Main 공급업체로 성장하였고, 카메라모듈사업의 경우 Mega급 모듈 생산 및 개발 기술의 자체 보유, 삼성전자 등 메이저급 거래처 확보 등으로 인하여 큰 폭의 매출성장을 지속하고 있습니다.

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한편, BMS(Battery Management System)는 신동력 그린사업으로서 당사는 소형 2차전지 보호회로 개발 및 생산 경험을 바탕으로 지난 2000년부터 BMS 개발 국책과제 수행 등 연구개발을 지속해 오고 있습니다. 그간의 연구개발 실적을 바탕으로 SK이노베이션을 통해 다임러계열사인 미쯔비시 후소에 하이브리드 상용차용 BMS를 양산 공급하는 등 가시적인 실적을 시현하였습니다. 향후 전기자동차의 상용화와 ESS(Energy Storage System) 육성 정책에 따라 BMS 및 중대형 배터리 팩은 당사의 새로운 수익원으로 성장할 것으로 기대하고 있습니다.

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BMS란?

전기차의 부품중 가장 핵심은 배터리이며 이를 관리하는 시스템을 배터리 관리 시스템(Battery Management System) 이라고 합니다.

BMS는 배터리 팩의 전압, 전류 및 온도를 모니터링하여 최적의 상태로 유지 관리하여, 배터리 교체시기 예측 및 배터리 문제를 사전에 발견하는 등 배터리 관리하는 중요한 역할을 합니다.

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1. 배터리 셀 전압, 전류 및 온도의 모니터링(Monitoring)

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2. 주행 가능거리 예측을 위한 배터리용량(SOC: State of Charge) 계산과 배터리 교체를 위한 노화수명 예측 (SOH : State of Health estimation)

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3. 베터리 시스템의 안전운영을 위한 경보 및 사전 안전예방 조치(Protection)

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4. 배터리 시스템 진단기능(Diagnosis) 수행

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BMS와 자율주행 기술의 상관관계

자동차의 전동화는 자율주행 관점에서도 꼭 필요한 부분입니다. 예를 들어, 자동차를 가속하고 세우는 과정에서 기존 내연기관(가솔린/디젤)에 비해 모터를 이용하는 것이 유리한데요. 이에 전동화자동차를 이용한 자율주행 기술이 발전하고 있습니다.

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BMS는 전동화자동차의 연료라 할 수 있는 배터리를 관리하는 기능을 합니다. 자율 주행을 위해서는 배터리의 정확한 잔여량 계산을 통한 주행 가능 거리 확인, 배터리의 고장에 대한 신속한 감지 등이 필요한데요. 이는 BMS의 기술 발전을 통해 확보할 수 있습니다. 이 관점에서 BMS의 기술 발전이 자율주행 기술 발전과 관련이 있다고 할 수 있습니다.

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전기차의 성능과 안전은 배터리 관리 시스템에 달려 있다고 볼 수 있습니다. 앞으로 더욱더 기술이 발전하여 전기차의 한계를 극복 할 수 있었으면 합니다.

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[출처] 배터리 관리 시스템 (Battery Management System, BMS) 이란?| 작성자 ECO 전도사

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각 제품별 가격변동 추이

생산실적 (단위 : 만개)

매출실적 (단위 : 백만)

네 가지 표를 보고 알 수 있는 점은 매출 비중이 84.5%로 가장 높은 CM(카메라 모듈)의 18년도 대비 19년도 1~3분기 합 매출 실적, 제품 가격, 생산 실적 모두 상승했다는 점이다. 카메라 업계의 호황으로 이번 19년도 파워로직스 실적이 많이 상승하였다는걸 알 수 있다.

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당기순이익 추이 (단위 : 억원)

3년 전	2년 전	1년 전	19년
48.1	91.7	239.3	476

4분기 전	3분기 전	2분기 전	1분기 전	19년 4분기
92.3	148.3	153.0	171.3	-16

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매출액, 영업이익 추이 : 영업이익, 매출액 꾸준히 상승

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	3년 전	2년 전	1년 전
영업이익률	2.33	2.76	3.48
순이익률	0.88	1.30	3.17

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시가총액

발행 주식 수	교부 예상 주식 수 (전환사채, 신주인수권부사채 등)	현재 주가
34,420,982	0	9.050

시가총액 [(발행주식 수 + 교부 예상 주식 수) * 현재주가]

‭311,509,887,100‬

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미래 PER

미래 PER [시가총액 / 예측 (E) 연간 당기순이익]

6.5배

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재무 안정성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전	1분기 전
부채비율	102.65	73.76	88.48	98.31
당좌비율	93.39	92.59	81.24	83.43
유보율	790.08	839.10	975.94	1,259.27

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공시 및 뉴스

호재 공시

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악재 공시

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호재 뉴스

탑엔지니어링, 계열사 파워로직스와 동반 "최대 실적" 파워로직스, 지난해 영업이익 505억원…전년비 92% 증가 파워로직스, 현대차 폐배터리 재활용 파일럿라인 구축 파워로직스, 美·中 무역전쟁 반사이익 기대

악재 뉴스

[잠정실적]파워로직스, 작년 4Q 매출액 2155억(-6.6%) 영업이...

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시가배당률 (시중금리 2% 이상 시 모멘텀 부여)

3년 전 배당	2년 전 배당	1년 전 배당	예측 (E) 배당
-	-	50	50~100

시가배당률 [예측 (E) 배당 / 현재 주가]

50원 기준 : 0.5% 100원 기준 : 1.1%

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지분율

최대 주주	보유 주식 수	보유 지분
탑엔지니어링	8,382,230	24.35
탑인터큐브	1,032,680	3.00
탑중앙연구소	1,032,680	3.00
탑프리시전	1,032,680	3.00
김원남	84,800	0.25
박찬배	2,900	0.01

10% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

5% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

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주주 변동 내역 요약

거래일	주주명	지분 변동률 (%)	변동 후 보유 지분율	변동 후 보유 주식 수	거래 단가	거래 금액 (억원)	변동 사유
19/08/07	탑프리시전	0.01	3.00	1,032,680	9,408	0.39	장내매수(+)
19/08/07	탑중앙연구소	0.01	3.00	1,032,680	9,403	0.39	장내매수(+)
19/08/07	탑인터큐브	0.01	3.00	1,032,680	9,425	0.39	장내매수(+)
19/08/07	탑엔지니어링	0.03	24.35	8,382,230	9,423	0.94	장내매수(+)
19/03/19	원태연	0.20	0.20	67,952	3,705	2.52	주식매수선택권행사(+)
19/02/18	원태연	-0.10	0.00	0	8,496	-2.97	장내매도(-)
18/12/07	김영섭	0.00	0.00	664	0	0.00	우리사주인출(+)
18/11/19	장성천	0.00	0.00	1,265	0	0.00	우리사주인출(+)
18/11/09	탑엔지니어링	0.08	24.37	8,372,230	7,349	1.98	장내매수(+)
18/11/06	원태연	-0.10	0.10	34,977	7,851	-2.76	장내매도(-)
18/10/15	원태연	0.20	0.20	70,070	3,705	2.48	주식매수선택권행사(+)
18/06/29	파워로직스우리사주	-0.07	1.83	629,124	4,480	-1.05	우리사주감소
18/05/16	원태연	0.00	0.01	3,070	0	0.00	우리사주배정
18/05/14	한정권	0.00	0.01	2,069	4,860	0.05	장내매수(+)
18/05/11	한정권	0.00	0.00	1,000	4,815	0.05	장내매수(+)
18/05/10	서명식	0.00	0.01	4,032	4,880	0.08	장내매수(+)
18/04/30	김원남	0.05	0.25	84,800	4,607	0.81	장내매수(+)
18/04/26	김원남	0.01	0.20	67,300	4,715	0.12	장내매수(+)
18/03/30	파워로직스우리사주	-0.04	1.90	652,617	4,800	-0.64	우리사주감소
17/12/28	파워로직스우리사주	-0.01	1.94	666,044	6,030	-0.30	우리사주감소

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최근 외국인, 기관, 개인 수급 및 차트 흐름

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매출액 활동성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전
매출채권회전율 (매출액 / 매출채권)	8.51	10.51	10.63
매출채권회전기간 (365 / 매출채권회전율)	42.8일	34.7일	34.3일
재고자산회전율 (매출액 / 재고자산)	15.74	16.77	13.35
재고자산회전기간 (365 / 재고자산회전율)	23.1일	21.7일	27.3일

매출채권회전율이 높을수록 매출채권이 잘 관리되고 현금화 속도가 빠르다는 것을 의미합니다.

재고자산회전율이 높을수록 제품의 수요가 많아 당사의 제품 생산에서 판매까지의 시간이 짧다는 것을 의미합니다.

반대로, 회전이 과도하게 빠르다면 생산 시설 문제 시 납품사 결품이 될 수 있기 때문에 높기만 하다고 좋은 지표는 아닙니다.

중요한 점은 회전율의 변동입니다. 매년 꾸준하고 적절하게 유지되고 있는가에 중요점을 두고 분석해야합니다.

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- 제품 판매 방법 : 주문생산에 의한 직접판매

- 결제조건 : 현금 또는 30, 60, 90일 어음

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PBR

PBR

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투자 의견

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매수 이유

1. 카메라 모듈 사업의 성장으로 작년대비 100% 가까이 성장한 당기순이익

2. 코로나 리스크 전 외국인 수급, 리스크 중 기관 수급

3. 2차전지, 카메라모듈 사업 전망성, 높은 재고자산회전율로 보여주는 제품 실수요량

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보류 이유

1. 코로나 리스크

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차트 시나리오 : 지지선 반등 후 13,000원까지 시세, 지지선 이탈 시 손절

기업가치 시나리오 : 카메라 모듈이 자율주행에도 탑재되고, 2차전지 분야에서 전기차 시장의 성장으로 매출 실적 기대

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매수 희망가	매수 희망일	매도 희망가	매도 희망일
9,000~9,500	3월 1~2주차	1차 목표가 : 10,500원 2차 목표가 : 12,500원	5월

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감사합니다.