코위버 종목분석 및 투자의견 (5G, 양자컴퓨터 관련주)

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종목명 : 코위버

일시 : 2020.3.7

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주요 사업 내용

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당사 주력업종인 전송장치(광 전송, 캐리어이더넷, 광 가입자 장치)와 직접 관련된 전세계 네트워크장비 시장의 규모는 2016년 1,329억달러에서, 2018년 1,422억달러, 2021년까지 연평균 4.1%로 성장하여 약 1,604억 달러에 이를 전망입니다.

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당사는 광 전송장비 전문기업으로서 탁월한 원천기술력을 바탕으로 광 전송장비 시장에 주력하고 있으며, 국내 메이저 통신사업자(KT, LGU+, SKT, SKB), 한국철도공사, 한국도로공사, 한국전력공사 등 국내 메이저 SI/NI 사업자 및 주요공공기관을 거래선으로 확보하고 있습니다. 특히, 당사는 최근까지 전송시장의 주류를 이루고 있는 WDM/ MSPP/ PTN / POTN 장비의 핵심적인 원천 기술을 보유하고 있습니다.

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WDM / MSPP / PTN / POTN 이란?

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WDM [ Wavelength Division Multiplexing ] : 한 가닥의 광섬유에 각 채널 별로 여러 개의 파장을 동시에 전송하는 기술을 말한다. 과거의 TDM(Time Division Multiplexing) 장비가 하나의 광섬유에 하나의 채널을 보내는 기술이었던 것에 비해 증가하는 인터넷 트래픽에 효과적으로 대응할 수 있는 기술이다. 1990년대 후반의 WDM 전송 시스템은 파장의 수가 4채널, 16채널 수준이었고 채널 사이의 간격도 200GHz, 채널당 전송 속도도 2.5Gbps에 머물렀지만, 최근에는 40~80 채널에 전송 속도도 10Gbps로 높아지고 있으며 채널 간격도 50GHz로 좁아지고 있어 DWDM(Dense WDM)이라고 불린다. 사용 대역 또한 C-band(1530~ 1565nm)에서 L-band(1565~1610nm)로 확장되어지고 이러한 대역의 확장에 힘입어 무려 160채널을 갖춘 장비가 등장하고 있다.

출처 : 네이버 지식백과

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MSPP [ Multi-Service Provisioning Platform ] : 다중 서비스 지원 플랫폼 통신사업자가 고객 전용 서비스 증설시 추가 망을 구축할 필요 없이 전용회선·음성·이더넷(근거리통신망방식)을 하나로 묶어 제공할 수 있는 광전송 장비를 말한다. 여러 신호 체계를 하나로 합쳐도 전송거리가 100∼200m에 불과한 기존 장비의 한계를 극복했다.

출처 : 네이버 지식백과

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PTN [ Packet Transport Network ] : 정보(데이터)를 일정 꾸러미(패킷)로 묶어 전송하는 통신망. 2011년부터 한국에 활발히 도입됐다. PTN 장비를 쓰면 통신량(트래픽)을 늘리거나 줄일 때 물리적으로 회선 수를 조절하지 않은 채 망 관리용 소프트웨어만으로 해결할 수 있다. 망 관리·운영자가 바라는 회선 용량과 속도에 간편히 맞춰 준다.

PTN 체계를 이용해 모든 유무선 통신을 인터넷 프로토콜 기반(All-IP)으로 바꾸는 게 가능하다. 특히 2013년부터 PTN 체계를 도입하는 공공기관이 늘어 관련 장비 시장에 활기가 돌았다.

출처 : 네이버 지식백과

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POTN [ Packet Optical Transport Network ] : 패킷 · 광 전송망(POTN) 장비는 전화국에 들어가던 광 전송, 회선 전송, 패킷 전송 장비를 하나로 묶었다. 여러 개로 운영되던 전송망을 하나로 합쳤다고 이해하면 쉽다. POTN은 기존의 전송망 장비 기능을 통합, 네트워크 구조를 단순화할 수 있다. 또 네트워크 제어 기능을 지능화할 수 있다. 트래픽 폭증이나 전송 용량 부족 현상 해결이 가능한 차세대 광 네트워크이다. 인터넷 서비스 연동은 물론 5G, 사물인터넷(IoT) 등에 적합하다.

한국전자통신연구원(ETRI)이 텔레필드, 우리넷 등 국내 중소기업과 공동 연구로 개발했다. 기존 장비보다 소비 전력과 운영비를 60% 아낄 수 있다. 이로써 경제성 높은 광통신이 가능해졌다. 테라급 스위칭 용량을 갖춘 POTN도 개발됐다. 우리넷은 국산 장비 최초로 테라급 POTN을 한국정보화진흥원(NIA)이 운영하는 미래네트워크 선도 시험망(KOREN) 구축 사업에 공급한다고 2017년 5월 밝혔다. 전송장비 시장에서 테라급 POTN은 외국계 기업 전유물로 여겨졌다. 우리넷은 이 같은 현실에서 탈피하기 위해 3년여에 걸쳐 차세대 전송설비를 개발해 왔다. 2000년 설립 이후 지금까지 축적된 광전송 분야 기술 역량의 핵심 결과이다.

우리넷은 또 POTN 대용량화를 추진, 3Tbps급 스위칭 용량과 200Gbps 인터페이스를 제공하는 POTN 시스템의 개발과 함께 네트워크 보안 강화를 위해 양자암호화 기능을 추가 개발하는 등 시스템 고기능화도 추진한다. 우리넷 관계자는 “현재까지 코어 네트워크에 주로 적용된 POTN 시스템이 액세스 네트워크로 확산되는 과정에서 중추 역할을 할 것으로 기대한다.”라고 말했다

출처 : 네이버 지식백과

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R&D개발은 전송의 주력제품인 캐리어 이더넷장치와 ROADM장치를 기반으로 신기술을 적용한 차세대POTN 제품의 조기 상용화로 제품 라인업을 확대하여 이를 통한 확실한 시장의 영향력을 확보해 나가고자 합니다.

특히 통신사업자의 5G이동통신망 구축에 참여하여 5G-PON장비 및 관리시스템장비를 공급하고 있으며, ​TSN, DWDM MUX 장비를 공급할 예정입니다.

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ROADM, 5G - PON, TSN, DWDM MUX 이란?

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ROADM [ Re-configurable Optical Add-Drop Multiplexer ] : 전화국사내 새로운 광통신 회선이 추가되거나 삭제될 때 기술자가 직접 이를 조정해야하는 OADM(광분기)의 단점을 개선한 광전송 기술이다. 소프트웨어만으로 망 설정과 회선 조절이 가능하다. 원격으로 네트워크 재구성이 가능하기 때문에 유지보수 비용을 절감할 수 있고, 신규 애플리케이션을 신속하게 반영할 수 있는 것이 특징이다.

출처 : 위키백과

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5G - PON [ G-Passive Optical Network ] : 안테나, 중계기 등 건물 단위 기지국(RU)과 동 단위 통합기지국(DU)을 연결하는 유선 전송망(프런트홀) 구간에 적용되는 솔루션으로 5G 핵심 기술 중 하나이다.

기존 유선 전송망 장비는 전력 공급을 위해 건물 내부에 설치해야 하는 반면, '5G-PON'은 전원 없이 작동해 실외 설치가 용이하기 때문에 5G-PON' 솔루션을 적용하면 도서·산간 지역의 서비스 품질을 높일 수 있다.

또한 기존에는 초고속인터넷, 3G, LTE 등 새로운 망을 구축할 때마다 기존 프런트홀망에서 별도의 전용 유선망을 구축해야 했지만 '5G-PON' 솔루션을 적용하면 전송망 하나로 LTE와 초고속인터넷은 물론 5G까지 서비스할 수 있어 5G 상용화시 별도의 유선망을 구축할 필요가 없다.

출처 : 네이버 지식백과

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TSN [ Time Sensitive Network ] : TSN(Time-Sensitive Networking)은 IEEE 802.1 작업 그룹의 시간 민감 네트워킹 태스크 그룹에 의해 개발 중인 표준 집합입니다.[1] TSN 태스크 그룹은 2012년 11월에 기존 오디오 비디오 브리징 태스크 그룹[2]의 이름을 변경하고 작업을 계속하여 구성되었습니다. 표준화 그룹의 작업 영역 확장에 따라 이름이 변경되었습니다. 이 표준은 시간에 민감한 데이터 전송 메커니즘을 결정론적 이더넷 네트워크를 통해 정의합니다.

대부분의 프로젝트는 IEEE 802.1Q –에 대한 확장을 정의합니다. 가상 LAN 및 네트워크 스위치를 설명하는 브리지 및 브리지 네트워크입니다.[3] 특히 이러한 확장은 매우 낮은 전송 지연 시간 및 고가용성 전송을 해결합니다. 애플리케이션에는 자동차 또는 산업 제어 시설에서 사용되는 실시간 오디오/비디오 스트리밍과 실시간 제어 스트림이 포함된 통합 네트워크가 포함됩니다

출처 : 위키백과

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DWDM [ Dense Wavelength Division Multiplexing ] : 한 가닥의 광섬유를 통해 40-80개의 채널을 보내는 기술.1990년대 후반의 WDM 전송 시스템은 파장의 수가 4채널, 16채널 수준이었고 채널 사이의 간격도 200GHz, 채널당 전송 속도도 2.5Gbps에 머물렀지만, 최근에는 40~80 채널에 전송 속도도 10Gbps로 높아지고 있으며 채널 간격도 50GHz로 좁아지고 있어 DWDM(Dense WDM)이라고 불린다.

출처 : 네이버 지식백과

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MUX [ multiplexer ] : 여러 통신 채널에 사용되는 장치로서 여러 개의 신호를 받아 단일 회선으로 보내거나 단일 회선의 신호를 다시 본래의 신호로 분리하는 기능을 수행한다.

출처 : 네이버 지식백과

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따라서 R&D개발 방향은 ROADM 장비와 PTN 장비에 양자보안 솔루션을 더해 제품 라인업을 다양화 하고, 차세대 POTN 제품의 확대 및 T-SDN기술과 무선 프론트홀과 백홀기술 등을 접목한 신제품을 5G 이동통신망 구축에 집중하여 동종업체 대비 확실한 경쟁 우위를 확보해 나가고자 합니다.

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T - SDN, 무선 프론트홀, 백홀기술이란?

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SDN [ Software Defined Network ] : 소프트웨어 프로그래밍을 통해 네트워크 경로 설정과 제어 및 복잡한 운용관리를 편리하게 처리할 수 있는 차세대 네트워킹 기술을 말한다.

과거에는 개별 네트워크 장비에서 제어 기능을 분리할 수 없었다. 그러나 SDN에서는 접근 가능한 컴퓨터 장치로 제어 영역이 분리되면서, 논리적으로 네트워크를 관리하고 제어할 수 있는 애플리케이션의 이용이 가능하여 네트워크 서비스를 관리할 수 있다. 쉽게 말해 사용자가 소프트웨어로 네트워크를 제어하는 기술이다.

출처 : 네이버 지식백과

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T-SDN ​[ Transport SDN ] : SDN의 초점이 데이터센터와 관련해 패킷시스템에 집중되고 있지만 OTN, WDM을 포함한 광전송 분야에 SDN의 개념을 확장 적용한 것이 T-SDN이다. T-SDN은 프로그래밍 기능 활성을 통한 전송계층 유연화, 전송 네트워크 자원 가상화, 멀티벤더 및 멀티 레이어 환경에서 프로비저닝 자동화, 여러 네트워크 계층에서 전체 네트워크 자원 활용도 개선, 대역폭 온디맨드를 통한 신규 서비스 도입 기간 단축 등이 특징으로 꼽힌다.

출처 : 데이터넷(http://www.datanet.co.kr)

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프론트홀 [ Fronthaul ] : 이동 통신의 무선 접속망에서 디지털 데이터 처리 장치(DU: Digital Unit)와 원격 무선 신호 처리 장치(RU: Radio Unit) 사이를 연결하는 링크. 프론트홀 링크는 디지털 데이터 처리 장치(DU)와 핵심망(core network)을 연결하는 백홀(backhaul) 링크와 상반되는 의미로 이동 통신에서 새로 사용하는 용어이다.

기지국의 디지털 데이터 처리 장치(DU)를 분리시켜 여러 DU를 한 장소에 모아 관리하고, 기지국에는 무선 신호 처리 장치(RU)만 설치하여 분산시킨 무선 접속망을 클라우드 무선 접속망(C-RAN: Cloud Radio Access Network)이라 한다. 이러한 C-RAN 구조에서 프론트홀은 DU 사이트와 RU를 연결하는 데이터 링크이다.

※ DU(Digital Unit)는 베이스밴드 장치(BBU: BaseBand Unit) 등으로도 불리고, RU(Radio Unit)는 원격 무선 장비(RRH: Remote Radio Head) 등으로도 불린다.

프론트홀(fronthaul) 링크는 주로 고속의 광케이블 등으로 구성되며 동위상/직교 데이터(I/Q data: In-phase and Quadrature data)를 전달한다. 프론트홀 인터페이스 표준으로 일반 공용 무선 인터페이스(CPRI: Common Public Radio Interface), 오픈 무선 장치 인터페이스(ORI: Open Radio Equipment Interface), 오픈 기지국 구조 이니셔티브(OBSAI: Open Base Station Architecture Initiative) 등이 있다.

※ 기존 LTE와 LTE-Advanced 망에서 프론트홀은 주로 CPRI 인터페이스를 통해 물리 계층과 RF 사이의 I/Q 데이터를 전송하였다. 그러나 5G 망에서 I/Q 데이터를 전송하는 경우 대규모 미모(massive MIMO)와 넓은 대역폭으로 인해 프론트홀에서 데이터 속도가 과도하게 증가할 수 있다. 이를 해결하는 방안으로 DU와 RU의 기능이 분리되는 위치를 이전의 3G나 4G 시스템의 경우보다 상위 계층에 두는 기능 분리(functional split)가 있다(3GPP TR 38.801 참고). 이 기술은 5G 상용화를 준비하고 있는 이동 통신 사업자들과 기지국 개발 회사들이 많은 관심을 가지고 있고, 5G 상용화 시 적용될 전망이다.

출처 : 네이버 지식백과

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백홀 [ Backhaul ] : 다수의 통신망을 통해 데이터를 전송하는 계층적 구조로 된 통신망에서 주변부 망(edge|com network)을 기간 망(backbone network)이나 인터넷에 연결시키는 링크. 백홀은 물리적으로 광케이블, 구리선, 무선 등으로 연결된다. 무선(wireless)을 사용하는 백홀인 경우, 음성 트래픽 위주 서비스에서는 T1/E1 급의 백홀 링크가 사용되었으나 멀티미디어와 같은 수백 Mbps 이상을 전송하는 무선망에서는 마이크로파(microwave) 또는 그보다 높은 주파수 대역의 밀리미터파(millimeter wave)를 활용하여 백홀 연결을 제공한다.

출처 : 네이버 지식백과

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주요 제품등의 현황

주요 제품 등의 가격변동추이

주요 원재료 가격변동추이

생산능력, 생산실적 및 가동률 : 현재 당사는 광 전송장비 제품 생산과정에서 개발 설계 및 시험 출하검사를 담당하고있으며, 생산 조립은 외주업체의 생산설비에 의해서 생산하고 있습니다.

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매출실적

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동사는 생산 제품을 (주)KT 등에 규격제안하여 기술심사 합격 후 인증을 받아 (주)KT, SK브로드밴드(주), (주)LG U+와 같은 통신사업자에게 직접 납품이 이루어집니다.

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연구개발실적

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당기순이익 추이 (단위 : 억원)

3년 전	2년 전	1년 전	예측 (E)
66.2	65.1	62.0	208

4분기 전	3분기 전	2분기 전	1분기 전	예측 (E)
36.3	-0.5	113.8	19.4	75

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매출액, 영업이익 추이 : 18년도 영업이익 적자

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	3년 전	2년 전	1년 전
영업이익률 (영업이익 / 매출액 * 100)	8.84	11.09	-1.53
순이익률 (순이익 / 매출액 * 100)	11.28	11.98	11.25

영업이익률의 일반적인 기준은 없습니다. 해당 기업이 속한 산업의 평균이익률보다 높으면 긍정적이라고 할 수 있습니다.

또한, 기업 당기의 평균이익률이 전기의 평균이익률보다 증가하였다면 긍정적으로 볼 수 있습니다.

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순이익률이란 기업이 매출로부터 어느 정도의 이익을 가져가는지를 확인할 수 있는 지표입니다.

해당 지표를 통해 기업의 비용 관리 능력을 볼 수 있습니다. 또한 당사의 제품의 경쟁력과 수익성을 보여주기도 합니다.

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시가총액

발행 주식 수	교부 예상 주식 수 (전환사채, 신주인수권부사채 등)	현재 주가
9,796,800	0	10,050

시가총액 [(발행주식 수 + 교부 예상 주식 수) * 현재주가]

‭98,457,840,000‬

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미래 PER

미래 PER [시가총액 / 예측 (E) 연간 당기순이익]

4.7배

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재무 안정성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전	1분기 전
부채비율	29.66	25.45	29.85	34.70
당좌비율	248.99	238.87	164.71	119.91
유보율	1,727.34	1,846.95	1,961.48	2,203.78

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공시 및 뉴스

호재 공시

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악재 공시

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호재 뉴스

코위버, 지난해 영업익 117억원…흑자 전환 [특징주]코위버, 막오른 양자기술 선점전쟁…이종 양자암호통신망 연동 기.. [특징주] 코위버, 삼성전자 양자컴퓨터 투자 본격 추진 소식에 '강세' 코위버, SK텔레콤과 23억 규모 5G-PON 구매 계약 코위버, 한국전력과 55억 규모 광단말장치 구축계약 코위버, LG유플러스와 68억원 규모 5G광MUX 계약

악재 뉴스

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시가배당률 (시중금리 2% 이상 시 모멘텀 부여)

3년 전 배당	2년 전 배당	1년 전 배당	예측 (E) 배당
100	150	200	250

시가배당률 [예측 (E) 배당 / 현재 주가]

2.48%

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지분율

최대 주주	보유 주식 수	보유 지분
황인환	1,647,362	16.82
김근식	951,697	9.71
김강옥	219,885	2.24

10% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

5% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

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주주 변동 내역 요약

거래일	주주명	지분 변동률 (%)	변동 후 보유 지분율	변동 후 보유 주식 수	거래 단가	거래 금액 (억원)	변동 사유
17/08/11	한국증권금융	-1.10	4.02	394,044	0	0.00	담보출고
17/07/07	강재현	0.01	0.03	2,500	6,240	0.08	장내매수(+)
17/07/07	강재현	0.01	0.01	1,250	6,230	0.07	장내매수(+)
17/07/07	강재현	0.00	0.00	99	6,220	0.01	장내매수(+)
17/06/30	김달석	-0.02	0.00	0	6,280	-0.10	장내매도(-)
17/06/30	김달석	0.00	0.02	1,579	6,290	-0.02	장내매도(-)
17/05/10	한국증권금융	0.85	5.12	501,406	0	0.00	담보입고
17/05/04	한국증권금융	-1.00	4.27	418,447	0	0.00	담보출고
17/04/25	한국증권금융	-2.49	5.27	516,591	0	0.00	담보출고
17/04/24	한국증권금융	6.41	7.77	760,966	0	0.00	담보입고
17/04/24	한국증권금융	1.35	1.35	132,626	0	0.00	신규보고(+)
17/04/21	조덕호	-0.71	1.31	128,773	7,289	-5.10	장내매도(-)
17/04/21	씨앤에이치하스피탤러티	-0.31	0.58	56,892	7,419	-2.23	장내매도(-)
17/04/20	씨앤에이치캐피탈	-0.10	2.32	227,597	7,415	-0.74	장내매도(-)
17/04/19	씨앤에이치캐피탈	-0.61	2.43	237,597	7,410	-4.45	장내매도(-)
17/04/18	조덕호	0.05	2.03	198,773	6,047	0.30	장내매수(+)
17/04/07	조덕호	0.10	1.98	193,773	5,773	0.58	장내매수(+)
17/03/20	조덕호	0.10	1.88	183,773	6,049	0.60	장내매수(+)
17/03/16	조덕호	0.05	1.77	173,773	5,765	0.29	장내매수(+)
17/03/15	조덕호	0.10	1.72	168,773	5,720	0.57	장내매수(+)

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최근 외국인, 기관, 개인 수급 및 차트 흐름

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매출액 활동성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전
매출채권회전율 (매출액 / 매출채권)	3.01	3.06	3.95
매출채권회전기간 (365 / 매출채권회전율)	121.2일	119.2일	92.4일
매입채무회전율 (매출액 / 매입채무)	5.11	5.22	6.26
매입채무회전기간 (365 / 매입채무회전율)	71.4일	69.9일	58.3일
재고자산회전율 (매출액 / 재고자산)	4.80	3.82	3.87
재고자산회전기간 (365 / 재고자산회전율)	76일	95.5일	94.3일

매출채권회전율이 높을수록 매출채권이 잘 관리되고 현금화 속도가 빠르다는 것을 의미합니다.

하지만, 회사의 신용판매조건 보다 평균 회수기간이 지체될 경우 매출채권을 효율적으로 회수하지 못하고 있음을 반영합니다.

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매입채무회전율이 높을수록 기업의 부채가 신속하게 상환되고 있다는 지표입니다. 매입채무회전율이 낮다면 부채에 대한 현금 지불이 원활하지 않음을 의미합니다. 즉, 매입채무회전율이 높다면 보유 현금 및 유동 자산의 안정성이 높다고 유추할 수 있습니다. 만약 매출채권회전율이 지나치게 낮다면, 부채를 상환하는데 내부 현금 부족 및 확보에 어려움을 겪고 있을 수 있는 위험을 가지고 있습니다.

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재고자산회전율이 높을수록 제품의 수요가 많아 당사의 제품 생산에서 판매까지의 시간이 짧다는 것을 의미합니다.

반대로, 회전이 과도하게 빠르다면 생산 시설 문제 시 납품사 결품이 될 수 있기 때문에 높기만 하다고 좋은 지표는 아닙니다.

중요한 점은 회전율의 변동입니다. 매년 꾸준하고 적절하게 유지되고 있는가에 중요점을 두고 분석해야합니다.

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PBR

PBR

0.68

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투자 의견

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매수 이유

1. 5G 관련주, 양자컴퓨터 관련주

2. 19년도 4분기 실적 성장률

3. 낮은 PER

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보류 이유

1. 18년도 적자 및 영업외 수익으로 좋아보이는 당기순이익

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차트 시나리오 : 5G 투자 확대로 우상향 차트 지속적으로 유지하면서 52주 신고가 돌파 시나리오, 지지선 이탈 시 기업 재평가 후 손절매

기업가치 시나리오 : 19년도 4분기 실적과 5G 업계 전망으로 모멘텀 지속

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매수 희망가	매수 희망일	매도 희망가	매도 희망일
10,000 ~ 10,300	3월	1차 목표가 : 11,300 2차 목표가 : 12,500 3차 목표가 : 52주 신고가 - 보유자의 역량	5월

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감사합니다.

꾸준히 분석 글 봐주셔서 감사드립니다. 좋은 하루 되세요!