유나이티드제약 종목분석 및 투자의견

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종목명 : 유나이티드제약

일시 : 2020.2.18

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주요 사업 내용

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당사(한국유나이티드제약)은 의약품 제조 및 판매(수출포함)를 영위하는 단일사업 구조로 사업의 내용을 부문별로 구분하여 표시하지 않았습니다.

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완제의약품을 생산하는 국내제약사는 약 360여개 내외이고, 이 중, 연매출액이 1,000억원 이상인 곳은 전체 제약사중 약 13% 수준인 50여개 내외입니다.

국내 제약산업의 R&D 능력 및 투자가 선진국에 비해 낮은 수준이기 때문에 국내제약 시장은 특허만료 오리지널제품의 제네릭제품으로 경쟁하고 있습니다. 그 결과, 어느 한 제약사가 제품을 과점하지 못하고, 다수의 제약사가 시장을 분할점유하고 있으며, 업체간 경쟁이 치열한 편입니다. 또한 제네릭 제품의 특성상 제품간의 효능적 차이가 크지 않아 마케팅 능력이 매출 증가에 중요한 역할을 담당합니다.

현재, 국내 제약회사들의 경우, 축척된 기술과 우수한 연구인력을 바탕으로 신약과 개량신약 개발에 대한 투자를 확대해 나가고 있으며, 이러한 성과를 바탕으로 경쟁력을 확보해 나가고 있습니다.

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당사의 경쟁우위 요소는 매출액 대비 높은 연구개발 투자와 그 결과물인 개량신약입니다.

R&D투자비율은 매출액 대비 12.7%(2018년)로 최근 3사업연도 동안 매출액 대비 두자리수 이상의 투자

또한, 2010년 클란자CR를 시작으로 현재까지 9개의 개량신약 및 신 제제 개선 품목(클란자CR, 클라빅신듀오, 실로스탄CR, 칼로민정, 가스티인CR, 레보틱스CR, 유니그릴CR, 칼로민S정, 글리세틸시럽)을 출시하였습니다.

이와함께, 당사는 글로벌제약사 및 바이어와의 계약을 통한 기술수출 및 해외임상을 통해 유럽, 중동, 아프리카 등의 진출을 통한 해외수출 전략을 목표로 하고 있습니다. 이로써, 기출시된 개량신약의 매출증가와 함께 매년 꾸준한 개량신약의 발매로 수익성이 높은 품목으로 제품 포트폴리오를 구성할 것입니다.

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당기순이익 추이 (단위 : 억원)

3년 전	2년 전	1년 전	예측 (E)
195.1	278.6	316.7	302.5

4분기 전	3분기 전	2분기 전	1분기 전	예측 (E)
79.3	92.8	65.3	89.7	컨센서스 부재

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매출액, 영업이익 추이 리스크 확인 : 매출액, 영업이익 꾸준히 상승

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시가총액

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발행 주식 수	교부 예상 주식 수 (전환사채, 신주인수권부사채 등)	현재 주가
16,231,822	151,400	17,650

시가총액 [(발행주식 수 + 교부 예상 주식 수) * 현재주가]

총 주식 수 : ‭16,383,222‬ 시가총액 : ‭289,163,868,300‬

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미래 PER

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미래 PER [시가총액 / 예측 (E) 연간 당기순이익]

9.5배

바이오 업계에서 안정적인 수익 파이프라인을 가지고 낮은 PER을 만들 수 있었다.

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재무 안정성 비율

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	3년 전	2년 전	1년 전	1분기 전
부채비율	32.04	31.79	32.16	29.40
당좌비율	221.26	187.36	188.08	213.03
유보율	2,360.26	2,658.42	2,988.39	3,237.06

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공시 및 뉴스

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호재 공시

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악재 공시

한국유나이티드제약(주) 추가상장(스톡옵션행사)

호재 뉴스

'개량신약' 절대강자...유나이티드제약의 비결 유나이티드제약 "위궤양약 '액시딘' 발암의심물질 불검출" "유나이티드제약, 가치주·배당주 관점에서 매력"-IBK [특징주]유나이티드제약, 국내 첫 천식 흡입기 개발에 '강세'

악재 뉴스

유나이티드제약, 고정비 부담으로 실적 부진…목표가↓-신한 유나이티드제약, 2분기 실적 예상치 하회…목표가↓-신한

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시가배당률

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3년 전 배당	2년 전 배당	1년 전 배당	예측 (E) 배당
250	300	330	300~350

시가배당률 [예측 (E) 배당 / 현재 주가]

300원 기준 : 1.69% 350원 기준 : 1.97%

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지분율

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최대 주주	보유 주식 수	보유 지분
강덕영	4,537,089	27.95
유나이티드문화재단	810,000	4.99
강원호	530,400	3.27

10% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

5% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

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주주 변동 내역 요약

거래일	주주명	지분 변동률 (%)	변동 후 보유 지분율	변동 후 보유 주식 수	거래 단가	거래 금액 (억원)	변동 사유
19/10/01	김성환	0.20	0.20	32,069	0	0.00	특별관계추가(+)
19/08/29	최연웅	0.04	0.09	15,100	17,280	1.04	주식매수선택권행사(+)
19/08/29	조진호	0.04	0.12	19,003	17,280	1.04	주식매수선택권행사(+)
19/08/29	권오병	0.04	0.04	6,000	17,280	1.04	주식매수선택권행사(+)
19/08/29	정원태	0.04	0.08	12,500	18,680	1.21	주식매수선택권행사(+)
19/08/16	이종수	0.00	0.01	915	18,400	0.06	장내매수(+)
19/07/03	한국바이오켐제약	0.01	0.07	11,000	23,250	0.46	장내매수(+)
19/07/03	케일럽멀티랩	0.01	0.07	11,000	23,250	0.46	장내매수(+)
19/07/03	인터팜	0.01	0.07	11,000	23,250	0.46	장내매수(+)
19/07/02	한국바이오켐제약	0.02	0.06	9,000	23,250	0.70	장내매수(+)
19/07/02	케일럽멀티랩	0.02	0.06	9,000	23,250	0.70	장내매수(+)
19/07/02	인터팜	0.02	0.06	9,000	23,250	0.70	장내매수(+)
19/07/02	유엠에스엔지니어링	0.02	0.02	3,000	23,250	0.70	장내매수(+)
19/05/23	이종수	0.00	0.00	615	23,150	0.05	장내매수(+)
19/05/22	이종수	0.00	0.00	400	23,250	0.02	장내매수(+)
19/05/21	이종수	0.00	0.00	300	24,000	0.05	장내매수(+)
19/05/03	이종수	0.00	0.00	100	25,700	0.03	장내매수(+)
18/11/07	국민연금공단	-1.61	3.43	555,551	20,950	-54.72	장내매도(-)
18/10/05	FA SMALL CAP FUND SUB	0.50	1.39	225,028	31,646	25.70	장내매수(+)

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최근 외국인, 기관, 개인 수급

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연기금이 지속적으로 매수세를 보이고 있다. 외국인도 최근들어 매수 비율이 높아졌고, 해당 차트가 지지선 부근이다.

이 부분에서 지지가 될 수 있을지 조금 더 지켜본 후 매수 타점을 잡아도 좋을 것 같다.

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매출액 활동성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전
매출채권회전율	4.18	4.33	4.34
재고자산회전율	6.64	6.41	5.78

매우 낮은 편에 속해서 안정적이다.

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PBR

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PBR

1.49

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투자 의견

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매수 이유

1. 바이오 업계에서 안정적인 수익 파이프라인 확보 및 낮은 PER

2. 기술적 분석 상 차트 지지선 부근 및 연기금 수급

3. 안정적인 매출채권회전율, 재고자산회전율

4. 19년도부터 매수하고 있는 임원진

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보류 이유

1. 기술적 분석 상 지지선 부근 이탈 시 리스크 존재

2. 19년도 컨센서스 18년도 전년 대비 실적 하락

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매수 희망가	매수 희망일	매도 희망가	매도 희망일
16,500 ~ 18,000	3월 ~ 4월	1차 목표가 : 22,200 2차 목표가 : 28,000 3차 목표가 : 보유자 구간으로 대응	5월 ~ 6월

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감사합니다.