나이스정보통신 종목분석 및 투자의견

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종목명 : 나이스정보통신

일시 : 2020.2.20

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주요 사업 내용

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NICE정보통신은 Total Payment Service Provider로서 VAN사업과 그에 연관된 신사업(모바일 앱카드 공통 모듈 서비스, 택스 리펀드, 모바일 오더 등)을 수행하고 있습니다.

당사 주요 자회사인 NICE페이먼츠는 PG사업을 수행하고 있으며, 해외 자회사인 IONPAY와 NICE INFO VIETNANAM을 통하여 해외 지급결제 서비스 사업도 수행 중에 있습니다.

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가) VAN

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당사는 2019년 3분기 현재, VAN시장 점유율 18.7%(조회 건수 기준)을 차지하고 있는 업계 1위 사업자로서, 당사의 처리 건수는 전년 동기대비 13.8%가 증가한 26억 건(일평균 9.8백만 건)에 이르고 있습니다.

특히 PG를 비롯한 온라인 가맹점을 대상으로 한 '온라인 VAN'의 경우, 전년 동기 대비 91% 성장하여 시장 평균을 상회하고 있습니다.

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오프라인 VAN : 각 개별 가맹점에 설치된 단말기와 자체 통신망을 이용해, 고객과 가맹점이 신용카드, 직불카드, 모바일카드의 결제 수단을 사용할 수 있는 서비스를 제공합니다. 고객의 결제시 승인데이터의 중계 외에도, 결제수단 발행사와 가맹점 간의 전표 매입, 대금 청구, 매입데이터 관리, 가맹점 민원대응 등의 부가서비스를 제공합니다. 결제수단 발행사로부터 받는 수수료와 가맹점에 대한 단말기 판매 수익 등이 주 수익원입니다. 또한 기 확보한 인프라를 활용해 현금영수증사업자로서 현금영수증 발급 업무를 통해 발급 건수에 따라 국세청으로부터 정해진 금액을 환급받고 있습니다.

온라인 VAN : 온라인 쇼핑몰, PG사 등의 온라인 가맹점과 지급결제수단 발행사를 당사의 VAN중계 시스템으로 연결하고, 해당 가맹점에서 결제가 발생하면 승인, 매입, 청구 서비스를 제공합니다.

당사는 이와 같이 On/Off Line을 아우르는 지급결제 중계 서비스를 제공하면서, 유력한 온/오프라인 가맹점을 지속적으로 유치함으로써 장기 성장 동력을 확보하고 있습니다.

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VAN산업의 매출실적은 소비자의 이용도가 높은 가맹점을 많이 확보하는 것과 직접적인 관련성

따라서 신규 가맹점의 유치와 기존 가맹점의 관리를 위한 치열한 경쟁이 지속

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신용카드산업이 성숙기에 들어섬에 따라서 성장세가 둔화

그러나 온라인 쇼핑의 활성화와 함께 간편 결제, 선불/직불 결제 등 신종 비현금 결제수단의 등장으로 새로운 시장이 확대 생성

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모바일 앱카드 공통모듈을 매개로 하여 신생 지급결제사업자를 새로운 고객으로 선도적으로 흡수하여 고객다각화를 실현

성장하는 온라인 VAN 가맹점도 적극적으로 유치하여 VAN시장 대비 높은 성장세를 시현

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VAN산업은 경기 변동에 따른 소비심리와 밀접한 상관관계가 있습니다. 불황으로 소비심리가 위축될 경우 매출이 감소할 수 있으며, 반대로 경기가 회복되어 내수가 활성화될 경우에는 수익의 개선을 예상할 수 있습니다.

오프라인 VAN의 경우. 월별의 일수 차이, 월별 특수(졸업 및 신학기, 어린이날, 어버이날, 휴가시즌, 연말, 기후 등)에 따라 영향을 받습니다. 시민들의 대외 활동이 활발한 하절기에 매출 및 영업이익이 크게 증가하는 경향을 보입니다.

온라인 VAN은 대형 온라인 쇼핑몰, 음식배달업 등에서 프로모션 행사를 할 경우 그에 따른 영향을 받습니다. 소비 심리, 경기 변동과 밀접한 상관관계는 있으나, 온라인의 특성상 시간과 장소를 큰 구애를 받지 않는 만큼, 계절성은 오프라인 VAN에 비해 영향 요소가 비교적 적다고 볼 수 있습니다.

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나) 택스 리펀드

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당사가 올해 10월부터 정식 서비스 제공을 실시한 택스 리펀드 사업은 대한민국을 방문하는 외국인을 대상으로 부가세 환급사업을 대행하는 서비스입니다.

외국인 관광객의 증가는 택스 리펀드의 수요와 양의 상관관계를 갖습니다.

택스 리펀드 시장은 현재 Gobal Tax Free(이하 GTF)가 70%의 시장점유율을 확보하고 있습니다.

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다) 모바일 오더

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과거에 결제는 소비 과정의 독립된 행동이었으나, 모바일 환경에서 주문-결제의 행동연관성은 증가하고 있습니다. 당사의 NICE ORDER는 가맹점과 소비자를 모바일 연결을 통해, 앱을 통한 원거리에서의 셀프 주문이 가능하도록 함으로써 소비자의 편리성을 제고하면서, 동시에 가맹점의 주문관리의 편리성까지 증진하는 서비스입니다.

모바일 중심의 '소비자 구매행동(쇼핑-결제-로열티)'에 대한 충분한 대응과 간편 결제의 상용화로 파생될 수 있는 '세부시장' 확보의 시작점, NICE ORDER 서비스를 시행할 것입니다.

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NICE ORDER는 가맹점과 고객이 만나는 플랫폼으로 성장할 것입니다. 다양한 채널로 접수되는 주문의 통합 처리와 더불어, 위치기반으로 고객과 가까운 매장을 맞춤 제공하며, 간편 결제와 포인트와의 결합을 통해 고객의 편의성을 향상시킬 것이고, 이를 통하여 가맹점의 매출을 향상시키면서 당사와의 결합을 강화할 것입니다.

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(2) NICE페이먼츠

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PG사는 전자상거래 과정에서 대표 가맹점의 역할을 수행합니다.

실제 상품 및 용역을 제공하는 온라인 쇼핑몰 등의 사업자를 대신하여 PG사는 은행/카드사 등의 금융기관에 결제대금을 청구하고, 이후 대금을 가맹사업자에게 약정기일에 지급하는 결제대행 서비스를 제공합니다.

신용카드, 계좌이체, 통신과금 등의 다양한 지불결제수단의 활용이 가능한 온라인결제시스템을 구축하고, 이를 각 가맹사업자의 필요에 맞게 재구성하여 제공하며 그에 따른 수수료가 주된 수익원입니다.

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(3) 해외 지급결제 사업

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PT. IONPAY NETWORKS(이하 "IONPAY")는 인도네시아 시장에서 PG서비스를 제공하고 있으며, NICE INFO VINA(이하 "INFO VINA")는 현재 베트남에서 금융컨설팅 업무를 수행하고 있습니다. 2018년 3월에는 NICE INFO VINA의 자회사로 NICE TECH CENTER를 설립하여, 지급결제사업 진출을 추진하고 있습니다.

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동남아시아는 평균 연령이 20대이고, 모바일 디바이스가 잘 보급되어 있어 전자상거래가 성장할 여력이 충분합니다. 다만 현재까지는 전체 경제규모가 작고, 산업인프라가 낙후되어 있어 전자상거래 산업이 본격화되고 있지는 않은 상황입니다.

현재 동남아시아 각국의 토착기업이 항공사, 호텔, 프랜차이즈 마켓 등의 대형가맹점을 기확보하고 있는 상황입니다만, 서비스 장애가 빈번한 상황이어서, 결제서비스 자체에 대한 신뢰도가 낮은 상황입니다.

가맹점의 성장에 의존할 수 밖에 없는 결제서비스의 특성을 활용해, 현지 대형고객사를 조기에 확보하고, 이어서 현지 중소형 전자상거래 서비스 사업자를 조기에 발굴하고 육성하는 상생전략이 필요한 상황입니다. 당사의 경우 대한민국의 첨단 호스팅기업과 사업상 제휴를 통해 동반 진출함으로써, 신시장 개척 및 조기 안착을 추진하고자 합니다.

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IONPAY는 2016년 1월만 해도 월중개 거래금액이 200억 루피아에 머물러 있었습니다. 반면, NICE PAY 서비스 오픈 이후 월 평균 474.5%의 거래금액 성장세를 보였으며 급격한 성장세 속에서 2018년 12월, 월중개 거래금액이 33,956억 루피아를 기록했습니다.

또한 IONPAY는 인도네시아 대형 온라인마켓을 비롯해 200여개 중대형 고객사를 유치하여 서비스 중에 있습니다. 특히 인도네시아 전자상거래 시장에 진출하고 있는 한국계 유통기업들의 현지화를 위해 물심양면으로 지원함으로써 동반성장을 지속적으로 실천하고 있습니다.

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세계 6위 신흥국 시장인 인도네시아에서 온라인 거래는 최근 4년간(2013~2106) 45.13%의 급성장을 보이며, 향후 세계에서 가장 빠른 속도로 성장하는 전자상거래 시장이 될 것으로 예상되고 있습니다. 베트남 역시 금융거래의 투명화와 비현금결제의 활성화를 통한 2020년 "현금 없는 사회"의 구축을 추진하고 있는 상황으로 신용카드 및 모바일결제수단 등의 인프라 보급에 대한 정부의 의지가 높은 상황입니다. 동남아시아 전자상거래시장은 아직은 그 규모가 크지 않으나, 국민들의 평균연령이 20대이고 모바일기기의 보급률이 높은 요건 등으로 인해, 향후 가장 빠르게 성장하는 전자상거래 시장이 될 것으로 기대하고 있습니다.

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당기순이익 추이 (단위 : 억원)

3년 전	2년 전	1년 전	예측 (E)
303.1	365.8	300.5	310.0

4분기 전	3분기 전	2분기 전	1분기 전	예측 (E)
39.9	72.9	94.5	84.7	컨센서스 부재

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매출액, 영업이익 추이 리스크 확인 : 매출액이 꾸준히 상승한 반면, 영업이익은 하락

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시가총액

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발행 주식 수	교부 예상 주식 수 (전환사채, 신주인수권부사채 등)	현재 주가
10,000,000	0	32,450

시가총액 [(발행주식 수 + 교부 예상 주식 수) * 현재주가]

‭324,500,000,000‬

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미래 PER

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미래 PER [시가총액 / 예측 (E) 연간 당기순이익]

10.4배

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재무 안정성 비율

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	3년 전	2년 전	1년 전	1분기 전
부채비율	148.39	173.58	164.58	173.29
당좌비율	123.47	124.62	125.77	129.61
유보율	2,940.10	3,597.19	4,131.37	4,520.09

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공시 및 뉴스

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호재 공시

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악재 공시

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호재 뉴스

온라인결제 뜨자 나이스정보통신 주가 `쑥` [클릭 e종목]"결제산업 지각변동…NHN한국사이버결제·나이스정보통신 주... ​

악재 뉴스

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시가배당률

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3년 전 배당	2년 전 배당	1년 전 배당	예측 (E) 배당
350	350	420	420 ~ 500

시가배당률 [예측 (E) 배당 / 현재 주가]

현재가 : 32,450 420원 기준 : 1.29% 500원 기준 : 1.54%

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지분율

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최대 주주	보유 주식 수	보유 지분
NICE홀딩스	4,270,000	42.70

10% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

5% 이상 주주	보유 주식 수	보유 지분
브이아이피자산운용	888,889	8.89
FID SRS INTRINSIC OPP FND	132,413	1.32
FID LOW PRICE STK PRIN ALL SEC	125,020	1.25
FID GLBL INTRINSIC VAL INV TR	125,000	1.25
Fidelity Northstar Fund Sub B	115,000	1.15
FID GLB GRWTH & VAL INVT SUB B	17,500	0.18
FID LP STK CP PRALSC SB T16852	15,700	0.16
FID LP STK K6 PRIN ALL SEC SUB	9,680	0.10
The Pabrai Investment Fund IV, LP	363,045	3.63
The Pabrai Investment Fund II, LP	258,400	2.58
Pabrai Investment Fund 3, Ltd.	174,389	1.74
Dhandho India Zero Fee Fund Offshore Ltd.	26,192	0.26
Dhandho India Zero Fee Fund, LP	17,051	0.17

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주주 변동 내역 요약

거래일	주주명	지분 변동률 (%)	변동 후 보유 지분율	변동 후 보유 주식 수	거래 단가	거래 금액 (억원)	변동 사유
20/02/12	NTASIAN DISCOVERY MASTER FUND	-1.20	3.90	390,256	30,600	-36.72	장내매도(-)
20/02/04	Pabrai Investment Fund 3, Ltd.	0.00	1.74	174,389	29,109	0.15	장내매수(+)
20/02/04	The Pabrai Investment Fund IV, LP	0.03	3.63	363,045	28,879	0.91	장내매수(+)
20/02/03	Pabrai Investment Fund 3, Ltd.	0.00	1.74	173,889	29,103	0.02	장내매수(+)
20/02/03	The Pabrai Investment Fund IV, LP	0.06	3.60	359,895	29,343	1.73	장내매수(+)
20/01/31	Pabrai Investment Fund 3, Ltd.	0.00	1.74	173,813	28,919	0.05	장내매수(+)
20/01/31	The Pabrai Investment Fund IV, LP	0.03	3.54	353,995	28,901	0.88	장내매수(+)
20/01/30	Pabrai Investment Fund 3, Ltd.	0.00	1.74	173,643	29,400	0.14	장내매수(+)
20/01/30	The Pabrai Investment Fund IV, LP	0.01	3.51	350,965	29,030	0.38	장내매수(+)
20/01/29	Pabrai Investment Fund 3, Ltd.	0.01	1.73	173,165	29,371	0.16	장내매수(+)
20/01/29	The Pabrai Investment Fund IV, LP	0.01	3.50	349,665	29,397	0.30	장내매수(+)
20/01/28	FID LP STK K6 PRIN ALL SEC SUB	0.03	0.10	9,680	29,858	0.78	장내매수(+)
20/01/28	Pabrai Investment Fund 3, Ltd.	0.03	1.73	172,625	29,699	0.98	장내매수(+)
20/01/28	The Pabrai Investment Fund II, LP	0.01	2.58	258,400	29,204	0.37	장내매수(+)
20/01/23	FID LP STK K6 PRIN ALL SEC SUB	0.03	0.07	7,080	30,236	0.85	장내매수(+)
20/01/23	The Pabrai Investment Fund IV, LP	0.03	3.49	348,635	30,404	0.90	장내매수(+)
20/01/22	The Pabrai Investment Fund IV, LP	0.02	3.46	345,690	30,213	0.66	장내매수(+)
20/01/21	The Pabrai Investment Fund IV, LP	0.04	3.43	343,490	29,792	1.13	장내매수(+)
20/01/17	Pabrai Investment Fund 3, Ltd.	0.00	1.69	169,325	29,384	0.05	장내매수(+)
20/01/17	Dhandho India Zero Fee Fund Offshore Ltd.	0.14	0.26	26,192	31,070	4.26	장내매수(+)

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최근 외국인, 기관, 개인 수급

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매출액 활동성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전
매출채권회전율	-	10.80	13.04
재고자산회전율	-	66.74	63.57

재고자산 회전율이 높은편에 속하지만 꾸준히 유지된다는 점에서 업계의 특성일 수도 있는 가능성에 리스크를 줄여준다.

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PBR

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PBR

0.90

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투자 의견

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매수 이유

1. 탄탄한 5% 이상 주주 리스트

2. 안정적이고 성장성 있는 사업내용

3. 기술적 분석 상 확률있는 자리

4. 연기금 수급

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보류 이유

1. 성장하지 않는 당기순이익

2. 적절한 PER로 모멘텀 부족

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매수 희망가	매수 희망일	매도 희망가	매도 희망일
30,000~32,500	3월	1차 목표가 : 37,500 2차 목표가 : 43,500 3차 목표가 : 50,500	5월

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감사합니다.