레이언스 종목분석 및 투자의견

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종목명 : 레이언스

일시 : 2020.2.27

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주요 사업 내용

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디지털 X-Ray 시스템에서 디지털 영상을 만들어 내는 핵심 부품이 바로 Detector(디텍터)입니다.

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Detector는 제품에 사용되는 부품 기술의 종류에 따라

(1) a-Si TFT(amorphous Silicon Thin Film Transistor)방식의 Detector

(2) CMOS(Complementary Metal-Oxide-Semiconductor)방식의 Detector

로 나눌 수 있습니다.

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TFT Detector

10x12인치부터 17x17인치까지의 대면적 제품을 만들기에 유리

X-Ray 내구성이 좋은 특성

의료용, 동물용, 치과용, 산업용 등 다양한 분야에 활용

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CMOS Detector

잔상이 없는 빠른 동영상 구현이 가능

적은 환자의 피폭으로도 영상에서 노이즈가 적어 고해상도의 영상

치과용, 의료용, 산업용 등의 분야에서 활용

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당사는 디지털 X-Ray 시스템에서의 핵심 부품인 Detector의 소재 및 부품을 개발하고 Detector를 직접 제조하는 회사이고 TFT Detector와 CMOS Detector, I/O Sensor 제품을 모두 보유하고 있습니다. 또한 당사는 Detector의 핵심 부품인 TFT Panel(패널) 및 CMOS Wafer(웨이퍼)의 직접 설계 기술을 확보하여 경쟁사에 비해 기술적 우위에 있으며 다음으로 중요한 부품인 X-Ray에 반응하여 빛(가시광선)으로 변환하는 CsI(Cesium Iodide) 섬광체(Scintillator)를 직접 증착하고 있어서 Detector의 핵심 부품 및 기술을 모두 내재화 하고 있습니다. 시장에서는 TFT Detector 와 CMOS Detector를 통칭해서 FPD(Flat Panel Detector)라고하기도 합니다.

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세계 최초로 휘어지는(Bendable) I/O Sensor 제품을 개발하여 그동안 환자들이구강센서 사용 시 불편하고 고통스러운 부분을 해소하였고 최소의 환자 피폭으로 노이즈가 적은 고해상도 진단 영상을 만들어 내고 있습니다.

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10x12인치 제품을 활용한 동물용 시장에서는 높은 점유율을 확보

유방촬영장치용(Mammography) 시장에서는 글로벌 기업인 GE Healthcare社에 제품을 납품

스마트폰 등의 전자기기 회로기판(PCB) 검사 시장에도 CMOS Detector를 판매

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Medical Equipment Market Size & Growth - Diagnostic Imaging Global 2015-2022

Markets and Markets : X-RAY DETECTORS MARKET forecast to 2022

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전 세계 X-Ray Detector 시장은 대부분 글로벌 대기업이 점유하고 있으며, 글로벌 Major 업체인 Varian(미국), Perkin Elmer(미국), Canon(미국), Trixell(유럽연합)이 전 세계 시장의 약 50% (2017년 기준)를 점유하고 있습니다. 이외 시장은 Teledyne Dalsa(미국), YXLON International(독일), ㈜레이언스(한국), ㈜뷰웍스(한국), ㈜디알텍(한국) 등이 각각 전 세계시장의 1~3% 점유율을 유지하며 경쟁하고 있습니다.

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Markets and Markets : X-RAY DETECTORS MARKET forecast to 2022

2018년 TFT 디텍터의 평균 판매가격은 2017년 대비 10.0% 하락하였으며, CMOS 디텍터는 14,2% 증가하였습니다. 또한 I/O Sensor의 평균 판매가격은 2017년 대비 3.1% 상승하였습니다.

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I/O Sensor 부문에서 생산량 증가, 가격 증가로 매출 증대가 예상된다. 다만, TFT Detector 부문에서 제품 가격하락으로 전년 동기대비 생산 실적은 2,456 > 2,541로 증가했으나 매출 하락으로 이어졌다.

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당기순이익 추이 (단위 : 억원)

3년 전	2년 전	1년 전	예측 (E)
146.7	144.0	155.7	181.0

4분기 전	3분기 전	2분기 전	1분기 전	예측 (E)
9.8	47.2	47.3	47.8	컨센서스 부재

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매출액, 영업이익 추이 : 매출액, 영업이익 꾸준히 상승

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	3년 전	2년 전	1년 전
영업이익률	18.26	16.24	18.23
순이익률	14.90	13.52	13.37

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시가총액

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발행 주식 수	교부 예상 주식 수 (전환사채, 신주인수권부사채 등)	현재 주가
16,591,014	0	12,450

시가총액 [(발행주식 수 + 교부 예상 주식 수) * 현재주가]

206,558,124,300

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미래 PER

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미래 PER [시가총액 / 예측 (E) 연간 당기순이익]

11.4배

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재무 안정성 비율

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	3년 전	2년 전	1년 전	1분기 전
부채비율	14.64	11.00	10.31	16.25
당좌비율	542.08	644.18	689.26	598.38
유보율	1,949.63	2,116.83	2,283.83	2,442.47

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공시 및 뉴스

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호재 공시

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악재 공시

(주)레이언스 [투자주의]특정계좌(군) 매매관여 과다종목 (주)레이언스 [투자주의]소수지점ㆍ소수계좌 거래집중 종목

호재 뉴스

레이언스, 작년 4분기 최대 매출 달성…성장세 이어져-유진 레이언스, 견조한 실적과 저평가 매력..목표가↑-미래 레이언스, 역대 최대 2019년 실적 발표 레이언스 자회사 '우리엔', 동물의료 AI 영상솔루션 개발한다 레이언스 자회사 우리엔, 동물용 CT 본격 출시…"사업확장 속도" 레이언스, '저선량' 무기로 헬스케어 북미시장 공략 레이언스 자동검사용 동영상 디텍터 '차세대 세계일류상품' 선정 레이언스, 사업다각화로 안정적 성장 기대-미래대우 레이언스 "초고속 동영상 엑스레이 디텍터 개발해 최초 양산" 레이언스, 지르코니아 분말 원천기술 확보…치과용 소재 국산화 초점 ​

악재 뉴스

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"특히 치과용과 동물용 IOS가 전년 동기 대비 각각 254.0%와 119.5% 늘어나면서 함께 성장하고 있다는 것이 긍정적"

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시가배당률 (시중금리 2% 이상 시 모멘텀 부여)

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3년 전 배당	2년 전 배당	1년 전 배당	예측 (E) 배당
100	100	300	300

시가배당률 [예측 (E) 배당 / 현재 주가]

2.4%

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지분율

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최대 주주	보유 주식 수	보유 지분
바텍이우홀딩스	5,246,379	31.62
바텍	4,764,823	28.72
노창준	700,253	4.22
고성용	23,000	0.14
고영탁	15,000	0.09
김태우	12,000	0.07

10% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

5% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

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주주 변동 내역 요약

거래일	주주명	지분 변동률 (%)	변동 후 보유 지분율	변동 후 보유 주식 수	거래 단가	거래 금액 (억원)	변동 사유
19/12/26	서영권	0.01	0.01	2,080	0	0.00	신규선임(+)
18/03/22	김태우	0.00	0.07	12,000	0	0.00	신규선임(+)
18/03/22	현정훈	0.00	0.06	10,000	0	0.00	임원퇴임(-)
18/03/22	현정훈	0.00	0.06	10,000	0	0.00	임원사임
17/04/20	노창준	0.06	4.22	700,253	19,760	1.98	장내매수(+)
17/04/19	노창준	0.18	4.16	690,253	19,582	5.87	장내매수(+)
17/04/18	노창준	0.06	3.98	660,253	19,210	1.92	장내매수(+)
17/04/14	노창준	0.06	3.92	650,253	19,276	1.93	장내매수(+)
17/04/13	노창준	0.06	3.86	640,253	19,082	1.91	장내매수(+)
17/04/12	노창준	0.06	3.80	630,253	19,085	1.91	장내매수(+)
17/04/11	노창준	0.06	3.74	620,253	19,079	1.91	장내매수(+)
17/04/10	노창준	0.06	3.68	610,253	18,480	1.85	장내매수(+)

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최근 외국인, 기관, 개인 수급 및 차트 흐름

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매출액 활동성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전
매출채권회전율 (매출액 / 매출채권)	5.11	5.31	5.26
매출채권회전기간 (365 / 매출채권회전율)	71.4일	68.7일	69.3일
재고자산회전율 (매출액 / 재고자산)	4.70	4.08	4.01
재고자산회전기간 (365 / 재고자산회전율)	77.6일	89.4일	91일

매출채권회전율이 높을수록 매출채권이 잘 관리되고 현금화 속도가 빠르다는 것을 의미합니다.

재고자산회전율이 높을수록 제품의 수요가 많아 당사의 제품 생산에서 판매까지의 시간이 짧다는 것을 의미합니다.

반대로, 회전이 과도하게 빠르다면 생산 시설 문제 시 납품사 결품이 될 수 있기 때문에 높기만 하다고 좋은 지표는 아닙니다.

중요한 점은 회전율의 변동입니다. 매년 꾸준하고 적절하게 유지되고 있는가에 중요점을 두고 분석해야합니다.

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PBR

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PBR

1.41

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투자 의견 (2020년 월 일 기준 기업분석 및 투자의견)

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매수 이유

1. 치과용, 동물용 I/O Sensor의 성장성

2. 코로나 리스크로 인한 상승 박스권 저점 부근

3. 코로나 리스크 전 외국인 수급

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보류 이유

1. TFT Detector 매출 악화

2. 모멘텀 부족한 미래 PER

3. 박스권 이탈 시 투매 리스크

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차트 시나리오 : 박스권 지지 나오면서 상승

기업가치 시나리오 : 동물 치료 시장이 커지면서 당사 I/O Sensor 부문 수혜

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매수 희망가	매수 희망일	매도 희망가	매도 희망일
12,300	3월 1주차	1차 목표가 : 14,900 2차 목표가 : 15,600 ​ 3차 목표가 : 17,500 (박스권 돌파 시)	5월

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감사합니다.