세틀뱅크 종목분석 및 투자의견

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종목명 : 세틀뱅크

일시 : 2020.2.25

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주요 사업 내용

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당사는 ICT기술을 바탕으로 가상계좌 중계서비스로 출발을 하여 펌뱅킹, 간편현금결제, PG서비스 등의 전자금융 및 결제 플랫폼을 제공하는 핀테크 기업입니다.

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2013년 등장한 모바일 결제 시장은 매년 전년 동기 대비 30~40%의 성장세를 이어가고 있습니다.

온라인 쇼핑 시장이 12년 이상 고성장이 지속 중인데도 불구하고, 전체 소매 판매 중 온라인의 비중은 아직 23%에 불과한 수준입니다.

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당사는 가상계좌 중계서비스를 기반으로 출범하여 20여년간 안정적인 금융서비스를 제공

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① 가상계좌서비스

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■ G-뱅킹 서비스

주정차 위반 과태료, 환경 부담금 등 지방세 수납업무의 효율성 제고를 위하여 1인 1계좌 방식으로 가상계좌를 연계해 실시간으로 수납처리를 대행하는 G-뱅킹 서비스를 제공

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기존 지로방식 수납의 경우,

(1) 실시간 입금확인 및 당일 정산이 불가능

(2) 지로용지 분실 시 납부 불가

(3) 고지서 재발급에 따른 시간, 인력 소요

다양한 문제점을 가지고 있었습니다.

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가상계좌 도입으로 인하여 지방자치단체는

(1) 수납업무 자동화

(2) 실시간 입금액 및 기간 체크를 통한 과오납 방지

(3) 무통장/고지서/전자납부 등 다양한 수납방식의 통합

으로 수납 편의성이 크게 증가하였으며,

납세자 입장에서도 창구 방문 없이 다양한 매체로 상시 납부 가능한 환경이 조성되었습니다.

2018년 기준 190여개 지자체에서 500여 세목(지방세, 세외수입, 주정차과태료, 환경개선부담금, 세입세출외 현금 등)에 도입 적용 중

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■ 국고수납연계 가상계좌서비스

당사는 국가기관(정부/산하기관)의 국고자금 수납업무를 위해 은행과 연계하여 가상계좌를 납부 대상자에게 발급하고 수납내역을 실시간으로 처리하는 국고수납 서비스를 제공

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■ 수납대행 서비스

기업이 자체 시스템이 없는 경우, 당사의 통신 프로그램 또는 웹서비스를 활용함으로써 다양한 수납 조건을 설정할 수 있습니다.

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■ KYC 가상계좌 서비스

당사의 가상계좌서비스는 가상화폐 거래를 위한 서비스를 제공합니다.

KYC(Know-Your-Customer) 가상계좌는 안전한 가상화폐의 거래를 위해서 고객의 실계좌를 등록하는 경우에만 가상계좌를 할당하여 등록된 실명계좌로만 입/출금이 가능하도록 구현한 실명확인 가상계좌서비스

코인원, 코빗 등에 안정적인 서비스를 제공

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② 간편현금결제서비스

간편결제란 공인인증서나 OTP 없이 최초 1회 계좌 정보 등록 후 비밀번호 혹은 지문인식 등과 같은 간편한 인증방법을 통해 결제할 수 있도록 한 전자결제서비스

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금융기관과 실시간 출금이체 대행서비스 이용계약

자동이체 대행서비스 계약

사용기관과 간편현금결제서비스 용역업무 위탁 계약

해당 계약에서 다음과 같은 서비스를 제공

- 간편현금결제 시스템 운영 - 정산 지급대행 - 금융사 및 대외기관, 사용자 민원 대응(24시간 운영) - 이상 거래 모니터링을 통한 위험 관리 - 사고거래 발생에 대한 손해배상 - 가맹점 및 금융사 프로모션 운영 및 지원

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③ PG서비스

전자금융거래법상 '전자지급결제대행업자'란 전자적 방법으로 재화의 구입 또는 용역의 이용에 있어서 지급결제정보를 송신하거나 수신하는 자 또는 그 대가의 정산을 대행하거나 매개하는 자를 의미합니다.

즉, PG사업자는 인터넷 상에서 소비자가 상품과 서비스를 구매하고 이에 대한 대금을 신용카드 및 기타 결제수단을 이용하여 안전하고 편리하게 결제할 수 있도록 지원하는 전자지불서비스 제공업자입니다.

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신용카드, 실시간 계좌이체, 가상계좌, 휴대폰 결제, 상품권 결제, 해외 PG송금 등 다양한결제방식을 제공하고, 대금지급 서비스에서 나아가 서비스 및 해킹방지 등 공인인증 프로그램의 제공, 지급 정산의 업무까지 제공

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리스크 : PG사업은 서비스 제공을 대가로 일정 수준의 수수료를 수취하는 사업구조를 지니고 있으나, 결국 카드사나 이동통신사의 가맹점 역할에서 벗어나기 어려움에 따라 카드사로부터의 낮은 원가계약이 사업의 경쟁력을 결정하는 특성을 보입니다. 또한, 오늘날 경쟁 과열 및 마진폭 감소에 따라 대형 신용카드 업체는 PG서비스 사업에 뛰어들어 자체적인 서비스를 제공하는 등 시장의 수직계열화 움직임이 일어나고 있습니다.

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④ 펌뱅킹서비스

펌뱅킹은 일반 기업 뿐만 아니라 카드사, 보험사, 캐피탈사, 온라인 쇼핑몰 등 대량 지급거래가 발생하는 기업에서 꼭 필요로 하는 전자금융서비스 입니다. 즉, 일반 기업의 급여 대량 이체, 물품 및 서비스 대금 지급, 각종 경비 지급, 환불 대금 지급 등에 활용 가능하며, 1년 365일 원하는 시간에 실시간(Real time)으로 고객 등의 계좌로 입금 처리 가능한 장점이 있습니다.

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전세계 지급결제 시장규모 추이 (단위 : 십억달러) 출처: Boston Consulting Group, Global Payments 2017

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글로벌 비현금거래 결제규모 (단위 : 십억달러) 출처 : BNP Paribas&Capgemini, World PaymentReport 2018

글로벌 모바일 지급결제 사용자 (단위 : 백만명) 출처 : JuniperRsearch, Fung Global Retail&Thechnology 2017.8

한국은행의 『2018년 금융결제시장분석 및 전망 보고서』에 따르면, 모바일 결제방식의 보편화 및 모바일 기기를 활용한 결제 서비스의 이용은 지속 증가할 것으로 예상되며, 비접촉식 결제 적용 기기의 다양화와 함께 현재 외국에서 상용화 되고있는 웨어러블 기기를 활용한 비접촉식 결제방식 도입이 진행될 것으로 전망됩니다. 또한 사물인터넷, 스마트홈 등 초연결 지능사회로의 진전이 가속화 되면서 결제 가능한 기기가 점차 확대될 것으로 예상되며 음성기반의 대화형 플랫폼을 활용하는 금융서비스 도입 또한 가능할 것으로 전망됩니다.

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당사의 간편현금결제서비스는 간편결제시장 내 신용카드가 아닌 본인 계좌기반의 현금결제 서비스이며 당사가 국내 최초로 개발 및 2015년에 런칭하여 신규 시장을 개척하게 되었습니다. 최초 커머스 기업인 이베이와 서비스를 시작하였고 이후 국내 대형 e-커머스 및 대다수의 간편결제 페이사에서 제공하는 간편현금결제에 대한 부분을 당사에서 과점하고 있습니다.

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향후 해외 진출계획

최근 해외여행을 떠나는 한국인 관광객이 꾸준히 증가하고 있음에도 해외 방문 시 결제로 사용할 수 있는 수단은 신용카드 및 현금 지불 방식 이외에 고객이 이용 할 수 있는 글로벌 결제수단은 제공되고 있지 않습니다. 이에, 당사는 국내 최초로 계좌기반의 간편현금결제를 글로벌화 하고자 잠재 성장성이 크며 국내와 인프라 및 문화 성향이 유사한 일본 및 태국, 대만등 동남아 시장을 모색하여 진출을 계획하고 준비 중에 있습니다.

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본 서비스는 1차 동남아지역을 방문하는 한국인 대상으로 서비스를 오픈하여 사용자를 확보하고, 2차 한국을 방문하는 동남아인 대상으로 국내 사용처 확대 및 고객 간편결제수단에 대한 로열티를 확보하고자 합니다. 그리고 3차는 한국과 동남아 시장 등의 해외 결제시장에 진출하여 현금결제를 다양하게 사용할 수 있게 서비스를 확대 하고자 합니다.

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1차 서비스 : 동남아방문 한국인 대상 서비스

2차 서비스 : 한국방문 동남아인 대상 서비스

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당기순이익 추이 (단위 : 억원)

3년 전	2년 전	1년 전	예측 (E)
51.8	93.6	120.0	134.0

4분기 전	3분기 전	2분기 전	1분기 전	예측 (E)
-	31.9	-	29.5	-

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매출액, 영업이익 추이 : 영업이익, 매출액 꾸준히 상승

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	3년 전	2년 전	1년 전
영업이익률	28.35	23.89	23.04
순이익률	19.78	23.79	20.98

19년 3분기 상장사라 이전 데이터 부재

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시가총액

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발행 주식 수	교부 예상 주식 수 (전환사채, 신주인수권부사채 등)	현재 주가
9,267,000	0	29,300

시가총액 [(발행주식 수 + 교부 예상 주식 수) * 현재주가]

‭271,523,100,000‬

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미래 PER

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미래 PER [시가총액 / 예측 (E) 연간 당기순이익]

20.8배

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재무 안정성 비율

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	3년 전	2년 전	1년 전	1분기 전
부채비율	78.70	149.04	106.71	54.29
당좌비율	167.51	158.47	178.71	257.95
유보율	1,396.26	1,897.40	1,208.24	2,340.79

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공시 및 뉴스

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호재 공시

세틀뱅크, 50억원 자사주 취득 신탁 계약 체결

악재 공시

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호재 뉴스

세틀뱅크, 코레일과 ‘간편현금결제’ 서비스 출시 세틀뱅크, MC페이먼트와 글로벌 결제 업무 협약 "세틀뱅크, 간편현금결제 시장 확대 수혜 예상"

악재 뉴스

"세틀뱅크, 오픈뱅킹 타격 우려 아닌 시장확대 기회"

자사주 취득 종료일 : 2020년 5월 25일

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시가배당률 (시중금리 2% 이상 시 모멘텀 부여)

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3년 전 배당	2년 전 배당	1년 전 배당	예측 (E) 배당
-	-	380	380

시가배당률 [예측 (E) 배당 / 현재 주가]

1.29%

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지분율

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최대 주주	보유 주식 수	보유 지분
민앤지	3,585,600	38.69
이경민	424,382	4.58

10% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

5% 이상 주주	보유 주식 수	보유 지분
프리미어성장전략엠앤에이사모투자합자회사	521,105	5.62
프리미어 Growth-M&A투자조합	138,895	1.50

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주주 변동 내역 요약

거래일	주주명	지분 변동률 (%)	변동 후 보유 지분율	변동 후 보유 주식 수	거래 단가	거래 금액 (억원)	변동 사유
20/01/29	프리미어 Growth-M＆A투자조합	-1.14	1.50	138,895	27,990	-29.45	시간외매매(-)
20/01/29	프리미어성장전략엠앤에이사모투자합자회사	-4.26	5.62	521,105	27,990	-110.50	시간외매매(-)
19/11/06	프리미어성장전략엠앤에이사모투자합자회사	-1.70	9.88	915,881	31,350	-49.51	시간외매매(-)
19/11/06	프리미어 Growth-M＆A투자조합	-0.45	2.63	244,119	31,350	-13.19	시간외매매(-)
19/10/14	프리미어 Growth-M＆A투자조합	-0.45	3.09	286,208	34,818	-14.65	시간외매매(-)
19/10/14	프리미어성장전략엠앤에이사모투자합자회사	-1.70	11.59	1,073,792	34,818	-54.98	시간외매매(-)
19/07/12	프리미어 Growth-M＆A투자조합	3.54	3.54	328,297	0	0.00	신규상장(+)
19/07/12	이경민	2.81	4.58	424,382	0	0.00	신규상장(+)
19/07/12	김동희	0.13	0.13	12,000	0	0.00	신규상장(+)
19/07/12	최종원	0.22	0.22	20,000	0	0.00	신규상장(+)
19/07/12	이경민	1.77	1.77	164,382	0	0.00	신규상장(+)
19/07/12	민앤지	38.69	38.69	3,585,600	0	0.00	신규상장(+)
19/07/12	프리미어성장전략엠앤에이사모투자합자회사	13.29	13.29	1,231,703	0	0.00	신규상장(+)

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최근 외국인, 기관, 개인 수급 및 차트 흐름

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매출액 활동성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전
매출채권회전율 (매출액 / 매출채권)	13.02	14.28	16.33
매출채권회전기간 (365 / 매출채권회전율)	28일	25.5일	22.3일
재고자산회전율 (매출액 / 재고자산)	-	-	-
재고자산회전기간 (365 / 재고자산회전율)	-	-	-

매출채권회전율이 높을수록 매출채권이 잘 관리되고 현금화 속도가 빠르다는 것을 의미합니다.

재고자산회전율이 높을수록 제품의 수요가 많아 당사의 제품 생산에서 판매까지의 시간이 짧다는 것을 의미합니다.

반대로, 회전이 과도하게 빠르다면 생산 시설 문제 시 납품사 결품이 될 수 있기 때문에 높기만 하다고 좋은 지표는 아닙니다.

중요한 점은 회전율의 변동입니다. 매년 꾸준하고 적절하게 유지되고 있는가에 중요점을 두고 분석해야합니다.

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PBR

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PBR

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투자 의견 (2020년 2월 25일 기준 기업분석 및 투자의견)

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매수 이유

1. 기술적 분석 상 바닥지점

2. 핀테크 업종 전망

3. 간편결제분야의 과점 기업

4. 상장 후 좋은 수치를 보여주는 재무안정성비율

5. 자사주 매입기간 (종료일 20년 5월 25일)

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보류 이유

1. 바닥인 줄 알았더니 지하실이 있을 가능성

2. 높은 PER (20배)

3. PG업종의 경쟁사인 KG이니시스가 PER이 더 낮음

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차트 시나리오 : 바닥을 다지고 공모가 55,000원 돌파 기대, 지지선 이탈 시 지하실 보기 전 바로 손절

기업가치 시나리오 : KG이니시스보다 PER이 높지만, PG사업분야의 전망보다 당사가 과점하고 있는 간편결제 분야의 전망성이 더욱 뚜렷하다고 생각하기 때문에 높은 PER임에도 불구하고 앞으로의 실적을 기대

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매수 희망가	매수 희망일	매도 희망가	매도 희망일
29,000~32,000	자사주 매입기간이 끝나기 한달 전 5월	1차 목표가 : 32,000 2차 목표가 : 36,500 3차 목표가 : 41,000	9월

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감사합니다.