뷰웍스 종목 분석 및 투자 의견 (영상 기기, 코로나 관련주) '코로나 진단 수요 증가로 디텍터 수출 확대'

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주요 사업 내용

연결기업이 영위하고 있는 사업은 의료용 및 산업용 이미징 솔루션의 제조ㆍ판매와 기타 사업을 영위하고 있습니다.

연결기업은 2018년 1월 1일부터 조직개편을 통하여 의료용이미징솔루션 부문과 산업용이미징솔루션부문으로 분리하였습니다.

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의료용이미징솔루션

현재 글로벌 FPD시장은 업체간 치열한 경쟁과 평균판매단가의 하락으로 전체FPD(Flat Panel X-ray Detector)시장은 금액기준으로2022년까지 연평균 약 0.9%가량 성장할 것으로 추정됩니다.

국내 엑스선 장비 시장은 성장률 자체가 높지는 않습니다.

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당사에서 생산하는 정지영상 FPD(Flat Panel Detector)는2011년 개발을 완료하여2012년부터 본격적인 판매가 이루어지고 있습니다. 또한 2018년 하반기 부터 동영상용 FPD(Flat Panel Detector)를 판매하고 있습니다. 동영상용 FPD를 포함한 Flat Panel Detector는 2016년 약4,200대, 2017년 약4,300대, 2018년 약 4,700대를 판매, 2019년 약 6,400대를 판매하였습니다. CE 및FDA 등 주요 해외 인증 규격을 획득하여 꾸준히 전세계 시장 점유율을 증가시켜 나가고 있으며, 판매대수 기준으로는 2017년 기준 약 6.7%가량의 점유율을 차지하는 것으로 추정됩니다.(IHS 및 당사 추정치) 당기 기준 자료는 발표되지 않았으며 추정하기 어려워 시장점유율을 생략합니다.

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산업용이미징솔루션

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오늘날 머신 비전은 단순한 측정뿐만 아니라 획득한 영상의 처리, 해석 및 판단까지 사용자의 목적에 맞게 다양하게 발전하고 있습니다.

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의료용 이미징 솔루션 사업과 달리, 머신 비전용 장비 사업은 경기 변동과 매우 밀접한 관계를 갖습니다. 주요 용도가 제조업 생산 라인 비전 자동화 분야이므로 매출이 제조업의 설비 투자와 긴밀하게 연관됩니다. 일례로 2008년 세계적인 경기 침체로 북미 시장 머신 비전 판매는 50% 이상 감소 하였습니다. 이후 2009년부터 시장이 회복되어 현재에 이르고 있습니다 (미국 AIA 협회 시장 보고서).

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국내 머신 비전 시장은 대기업 위주의 전자 제조업 특성 상 반도체 검사, OLED 등 FPD(Flat Panel Display) 검사, PCB 검사 등의 일부 용도가 대부분을 구성하고 있습니다.

전세계적으로 약 80여 개의 산업용 카메라 생산업체가 있습니다. 이 중에서 당사는 고해상도 Area-scan 방식 카메라 시장에서 10여개 기업과 경쟁하고 있습니다. 주요경쟁사로는 SVS-Vistek, Baumer, Imperx, Illunis(미국), Teledyne DALSA(캐나다), Adimec(네덜란드) 등이 있습니다.

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1. 주요 제품등의 현황

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2. 주요 제품등의 가격변동 추이

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3. 주요 원재료등의 가격변동 추이

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4. 생산실적

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5. 매출실적

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6. 시설투자계획

지배기업은 2019년 5월 24일 이사회에서 의료영상장비의 성능향상 및 생산시설 확충을 위한 신규시설투자를 결의하였습니다. 해당 시설의 소재지는 경기도 화성시 정남면에 위치한 화성정남일반산업단지 1-2블럭이며, 총 투자금액은 29,570백만원입니다. 자금조달은 자기자본으로 충당하며, 투자기간은 2019년 5월 24일부터 2021년 1월 31일까지 진행될 예정입니다. 총 투자금액 및 투자기간은 진행과정에서 변경될 수 있습니다

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당기순이익 추이 (단위 : 억원)

3년 전	2년 전	1년 전	예측 (E)
196.2	208.0	243.2	265.0

4분기 전	3분기 전	2분기 전	1분기 전	예측 (E)
56.8	61.9	88.4	36.0	50

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매출액, 영업이익 추이 : 매출액 꾸준히 상승, 18년도 영업이익률 악화로 소폭 하락 후 19년도 반등

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	3년 전	2년 전	1년 전
영업이익률 (영업이익 / 매출액 * 100)	23.19	17.17	19.43
순이익률 (순이익 / 매출액 * 100)	15.89	15.83	17.88

영업이익률의 일반적인 기준은 없습니다. 해당 기업이 속한 산업의 평균이익률보다 높으면 긍정적이라고 할 수 있습니다.

또한, 기업 당기의 평균이익률이 전기의 평균이익률보다 증가하였다면 긍정적으로 볼 수 있습니다.

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순이익률이란 기업이 매출로부터 어느 정도의 이익을 가져가는지를 확인할 수 있는 지표입니다.

해당 지표를 통해 기업의 비용 관리 능력을 볼 수 있습니다. 또한 당사의 제품의 경쟁력과 수익성을 보여주기도 합니다.

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시가총액

발행 주식 수	교부 예상 주식 수 (전환사채, 신주인수권부사채 등)	현재 주가
10,001,865	0	36,950

시가총액 [(발행주식 수 + 교부 예상 주식 수) * 현재주가]

‭369,568,911,750‬

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미래 PER

미래 PER [시가총액 / 예측 (E) 연간 당기순이익]

13.9배

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재무 안정성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전	1분기 전
부채비율 (부채총계 / 자기자본 *100)	9.17	11.11	12.12	12.12
유보율 (잉여금 / 납입자본금 * 100)	2,488.71	2,833.06	3,242.32	3,242.32
연구개발비율 (연구개발비용계 / 당기매출액 * 100)	11.05%	12.25%	12.17%	-
당좌비율 (당좌자산 / 유동부채 * 100)	717.02	557.23	540.13	540.13
유동비율 (유동자산 / 유동부채 * 100)	918.00	796.04	736.95	736.95

부채비율이란? 타인 자본의 의존도를 나타내는 지표.

(유동부채 + 비유동부채) / 자기자본 * 100

적절한 레버리지를 사용하는 것은 기업 성장에 도움을 줍니다. 그러나 한도 이상의 레버리지를 갖고있다면 리스크로 간주해야 합니다.

부채를 지나치게 많이 가지고 있는 기업은 이자비용으로 인해 수익성 악화, 크게는 파산까지 이를 수 있기으니 조심해야합니다.

현금흐름을 고려하여 적절한 부채를 가지고 있는 지 판단할 수 있습니다.

워런버핏은 금융기관을 제외하고 부채비율 80%이하면 장기적인 경쟁우위를 가진 기업일 가능성이 크다고 했습니다.

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유보율이란?

이익잉여금 : 영업활동에서 생긴 이익

자본잉여금 : 영업활동이 아닌 특수거래에서 생긴 이익

납입자본금 : 주식회사가 수권자본금 범위 내에서 발행한 주식 가운데 인수납입이 완료된 자금

[(이익잉여금 + 자본잉여금)/자본금]*100

유보율이 높은 기업은 기업의 현금 보유량이 많아서 무상증자의 가능성이 높고, 유사시 불황에 대한 적응력이 높아 리스크 감소 역할을 하지만 한편으로는 연구개발에 투자하는 비용이 없고 현금만 쌓아두는 경향이 높아 기업 경쟁력 하락의 원인이 될 수 있습니다.

이 부분을 고려하기 위해서는 매출액 대비 연구개발비용을 함께 보시면 객관적인 평가가 가능합니다.

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당좌비율이란?

당좌비율은 당좌자산을 유동부채로 나눈 비율로, 단기에 갚아야 할 부채의 지급 능력을 나타내는 지표입니다.

당좌자산은 유동자산에서 영업을 위해 보유하고 있는 자산을 제외한 자산을 의미합니다. 재고자산, 원재료, 반제품이 제외됩니다.

따라서, 화폐적 자산으로 지체없이 부채에 대한 지불수단이 될 수 있기 때문에 100% 이상이면 좋다고 평가합니다.

유동비율은 재고자산을 이용한 분식회계의 가능성이 있어, 실제 유동성을 보려면 당좌비율을 보아야합니다. 또한, 유동비율과 당좌비율의 차이가 크다면 재고가 쌓여있을 리스크가 있기 때문에 재고자산회전율 지표와 함께 참고하면 더욱 객관적인 분석이 가능해집니다.

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유동비율이란?

[(유동자산 / 유동부채) * 100]

유동비율이 높으면 부채의 지급능력이 높아 안전하다고 판단합니다. 하지만, 유동자산에는 매출채권과 재고자산이 포함되어있습니다.

매출채권은 '재화의 판매 및 용역의 제공과 관련된 신용채권으로서 외상매출금과 받을어음이 이에 해당한다.' 으로 제품 판매 후 대금 납입이 아직 이루어지지 않았음을 의미하며, 재고자산은 제품 생산 후 아직 판매되지 않은 물건을 의미합니다.

따라서, 당좌비율과 유동비율을 비교했을 때 당좌비율과 유동비율의 격차가 벌어진다면 재고자산과 매출채권이 증가하고 있어 리스크가 커지고 있다는 신호로 받아들일 수 있습니다.

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공시 및 뉴스

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호재 무상증자, 자사주 매입, 고배당, 신제품 개발, 특허취득, 증권사 매수추천 리포트 발표, 실적개선, 정부 정책추진, 테마이슈, 지수 신규 편입, 액면분할(병합), 대기업 경영권 분쟁 등	악재 유상증자, 무상감자, 주식관련 사채 발행, 불성실공시법인 지정, 관리종목 지정, 적정 아닌 감사의견, 실적악화, 규제강화, 환율 이슈, 원자재 가격 인상, 소송, 횡령, 최대주주 고점 매도 등
의료장비 매출 호조…활짝 웃는 뷰웍스 뷰웍스, 올해 실적 성장의 원년이 될 것-신한 레이언스·뷰웍스 디텍터 수출 증가…코로나19 진단 수요↑ 뷰웍스, 100억원 규모 자사주 취득 신탁계약 체결 ​	(주)뷰웍스 [투자주의]15일간 상승종목의 당일 소수계좌 매수관여 과다... 뷰웍스, 앤비젼 상대로 특허침해금지 및 손해배상 청구 소송 제기

자사주 매입 기간 : 2021년 3월 15일

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시가배당률 (시중금리 2% 이상 시 모멘텀 부여)

3년 전 배당	2년 전 배당	1년 전 배당	예측 (E) 배당
200	300	400	500

시가배당률 [예측 (E) 배당 / 현재 주가]

1.3%

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지분율

최대 주주	보유 주식 수	보유 지분
김후식	1,456,050	14.56
서경열	492,750	4.93
장현석	456,665	4.57
임재희	362,050	3.62
임현태	55,747	0.56

10% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

5% 이상 주주	보유 주식 수	보유 지분
FTIF - Templeton Asian Smaller Companies Fund	460,849	4.61
FTIF-Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund	171,972	1.72
TGIT-Templeton Emerging Markets Small Cap Fund	151,355	1.51
Templeton Asset Management, Ltd.	32,581	0.33

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주주 변동 내역 요약

거래일	주주명	지분 변동률 (%)	변동 후 보유 지분율	변동 후 보유 주식 수	거래 단가	거래 금액 (억원)	변동 사유
20/03/17	FTIF - Templeton Asian Smaller Companies Fund	-1.03	4.61	460,849	21,971	-22.65	장내매도(-)
20/03/16	권혁훈	0.02	0.02	2,000	22,500	0.45	장내매수(+)
20/03/06	FTIF - Templeton Asian Smaller Companies Fund	0.00	5.64	563,951	30,000	-0.01	장내매도(-)
20/03/05	FTIF - Templeton Asian Smaller Companies Fund	-0.25	5.64	563,972	30,084	-7.56	장내매도(-)
20/03/04	FTIF - Templeton Asian Smaller Companies Fund	-0.01	5.89	589,104	30,000	-0.19	장내매도(-)
20/03/03	FTIF - Templeton Asian Smaller Companies Fund	-0.08	5.90	589,738	30,335	-2.42	장내매도(-)
20/03/02	FTIF - Templeton Asian Smaller Companies Fund	-0.20	5.98	597,722	30,109	-5.89	장내매도(-)
20/01/02	FTIF - Templeton Asian Smaller Companies Fund	-0.97	6.17	617,280	31,709	-30.62	장내매도(-)
19/12/30	FTIF - Templeton Asian Smaller Companies Fund	-0.45	7.14	713,830	31,347	-14.22	장내매도(-)
19/07/09	Templeton Asset Management, Ltd.	-0.07	0.33	32,581	31,156	-2.18	장내매도(-)
19/07/08	Templeton Asset Management, Ltd.	-0.07	0.40	39,567	31,090	-2.27	장내매도(-)
19/07/05	Templeton Asset Management, Ltd.	-0.08	0.47	46,881	31,417	-2.54	장내매도(-)
19/07/04	Templeton Asset Management, Ltd.	-0.04	0.55	54,981	31,458	-1.38	장내매도(-)
19/05/13	장성환	0.02	0.02	1,700	31,444	0.53	장내매수(+)
18/05/02	FTIF-Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund	0.07	1.72	171,972	38,631	2.69	장내매수(+)
18/04/30	FTIF-Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund	0.18	1.65	165,000	38,911	6.88	장내매수(+)
18/04/25	FTIF-Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund	0.01	1.47	147,319	39,200	0.55	장내매수(+)
18/04/24	FTIF-Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund	0.05	1.46	145,909	39,200	1.83	장내매수(+)
18/04/18	FTIF-Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund	0.04	1.41	141,251	39,196	1.74	장내매수(+)
18/04/02	박철우	0.00	0.43	43,050	0	0.00	임원퇴임(-)

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매출액 활동성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전
매출채권회전율 (매출액 / 매출채권)	5.26	5.99	6.45
매출채권회전기간 (365 / 매출채권회전율)	69.3일	60.9일	56.5일
매입채무회전율 (매출액 / 매입채무)	36.29	37.75	31.03
매입채무회전기간 (365 / 매입채무회전율)	10일	9.6일	11.7일
재고자산회전율 (매출액 / 재고자산)	5.60	5.75	4.74
재고자산회전기간 (365 / 재고자산회전율)	65.1일	63.4일	77일

매출채권회전율이 높을수록 매출채권이 잘 관리되고 현금화 속도가 빠르다는 것을 의미합니다.

하지만, 회사의 신용판매조건 보다 평균 회수기간이 지체될 경우 매출채권을 효율적으로 회수하지 못하고 있음을 반영합니다.

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매입채무회전율이 높을수록 기업의 부채가 신속하게 상환되고 있다는 지표입니다. 매입채무회전율이 낮다면 부채에 대한 현금 지불이 원활하지 않음을 의미합니다. 즉, 매입채무회전율이 높다면 보유 현금 및 유동 자산의 안정성이 높다고 유추할 수 있습니다. 만약 매출채권회전율이 지나치게 낮다면, 부채를 상환하는데 내부 현금 부족 및 확보에 어려움을 겪고 있을 수 있는 위험을 가지고 있습니다.

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재고자산회전율이 높을수록 제품의 수요가 많아 당사의 제품 생산에서 판매까지의 시간이 짧다는 것을 의미합니다.

반대로, 회전이 과도하게 빠르다면 생산 시설 문제 시 납품사 결품이 될 수 있기 때문에 높기만 하다고 좋은 지표는 아닙니다.

중요한 점은 회전율의 변동입니다. 매년 꾸준하고 적절하게 유지되고 있는가에 중요점을 두고 분석해야합니다.

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PBR

PBR

1.92

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핵심 의견

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1. 코로나19 진단 수요 증가로 디텍터 수출 증가

2. 꾸준한 실적, 배당 상승

3. PER이 낮지 않아서 투자 모멘텀 감소

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감사합니다.

광고는 분석을 개선하고 지속하는 데 원동력이 됩니다.

꾸준히 분석 글 봐주셔서 감사드립니다. 좋은 하루 되세요!