메가스터디 종목 분석 및 투자 의견 (교육 관련주) '언택트, 온라인 개학으로 인한 매출 성장 기대'

주요 사업 내용

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당사는 본사와 4개의 종속회사를 통하여 초ㆍ중ㆍ고교생 및 일반 성인을 대상으로 교육 컨텐츠를 제공하는 교육 기업입니다.

▲고등학생과 재수생을 대상으로 온ㆍ오프라인 교육서비스를 제공하는 고등사업부문

▲초ㆍ중학생을 대상으로 온ㆍ오프라인 강의 서비스를 제공하는 초중등사업부문

▲대학편입학 및 취업준비생등을 대상으로 온ㆍ오프라인 강의 서비스를 제공하는 일반성인사업부문

▲그 외 임대사업 등의 기타사업부문 등으로 구성되어 있습니다.

이와 함께, 사업부문별로 온라인강의, 학원강의 등의 용역을 제공하고 도서 등의 재화를 판매하고 있습니다.

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고등온라인 메가스터디(www.megastudy.net)

당사는 온라인 컨텐츠 판매를 통하여 수능, 내신, 대학별고사 등 대학입시 강좌를 종합적으로 제공하고 있을 뿐만 아니라 수험생의 학습과정을 관리하여 주는 학습관리시스템 등을 도입하여 타 온라인 교육 회사와의 차별화를 이루고 있으며, 입시전략수립, 대입정보제공, 입시전략 설명회 개최 등을 통해 수험생의 성적 향상과 대입전략 수립에 도움을 주고 있습니다.

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고등오프라인 직영학원

당사는 고등학생 및 재수생을 대상으로 하는 대입시장에서 직영학원을 운영하고 있습니다.

새로운 성장동력으로 대치, 강남, 목동, 중계, 분당, 부천, 용인, 평촌, 영통, 부산 지역 등에 총10개의 메가스터디 러셀학원을 설립 운영하고 있습니다. 여기에 학생부 종합전형 및 체계적인 내신 준비를 위한 학종설계/내신관리 전문 브랜드 '피켈'도 두고 있습니다. 메가스터디 러셀학원은 단과학원의 장점인 인강 강사의 맞춤식현장 단과 강의와 컨텐츠, 종합반의 장점인 관리, 바른공부 자습관을 통한 독학재수학원의 장점인 충분한 자습시간 확보, 프리미엄 독서실의 쾌적한 학습환경 등을 모두모은 신개념 융합형 학원으로 기존 학원의 단점을 버리고 학생 주도적 학습 분위기를이끌어 학생들로부터 큰 반향을 일으키고 있습니다.

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중등온라인 엠베스트(www.mbest.co.kr)

초중등사업부문의 중등 온라인 브랜드 엠베스트는 태블릿과 스마트펜, 스마트교재를 활용한 '엠베스트 프라임 종합반 서비스'가 주력 서비스 입니다.

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초등온라인 엘리하이(www.elihigh.co.kr)

2018년 12월에는 초등 온라인 학습 브랜드 '엘리하이'를 출시하여, 초등학생들의 학교 교과 연계 학습뿐만 아니라 특목고 및 영재학교 진학을 준비하는 학생들을 위한 다양한 컨텐츠 등 새로운 서비스를 제공하고 있습니다.

엘리하이는 스마트교재, 스마트탭, 스마트펜, 스마트노트, 스마트인강을 근간으로 학습자, 강사, 입시전문컨설턴트 간의 다방향 커뮤니케이션을 통한 1:1 맞춤학습관리에 최적화된 시스템을 갖추고 있습니다.

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엠베스트 SE 학원 ·홈과외

이와 함께, 신개념 초중등 전과목 내신학원 '엠베스트SE 학원 ·홈과외'를 런칭하여 프랜차이즈로 운영 중에 있으며, 2019년 연말 기준으로 전국 432개의 가맹점이 운영되고 있습니다. 엠베스트SE 학원 ·홈과외는 온라인서비스와 오프라인 서비스의 장점을 결합한 스마트러닝 시스템으로 학생이 자기주도학습을 완성하는 학습습관을 갖추게 도와줍니다. '엠베스트SE 학원 ·홈과외'는 큰 칠판을 중심으로 진행되는 기존 학업 수업과 달리 학생들이 제공된 1인 학습공간에서 온라인 강의를 통해 학생 스스로 공부할 수 있도록 하고, 효율적이고 체계적인 이러닝 학습이 가능한 엠베스트 학습서비스를 제공하고 있습니다.

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1. 주요 제품등의 현황

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2. 주요 제품등의 가격변동 추이

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3. 주요 원재료등의 가격변동 추이

당사는 초중고등학생 및 일반성인을 대상으로 학원을 운영하여 교육서비스를 제공하고, 동 학원 또는 스튜디오에서 제작된 동영상 강의를 온라인 사이트를 통하여 판매하고 있습니다. 이와 같은 영업구조상 상품 제조업체와 같이 주요 원재료를 표시하기는 어렵습니다.

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4. 매출실적

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당기순이익 추이 (단위 : 억원)

3년 전	2년 전	1년 전	예측 (E)
108.3	428.0	484.3	781.5

4분기 전	3분기 전	2분기 전	1분기 전	예측 (E)
65.2	157.3	247.2	14.5

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매출액, 영업이익 추이 : 매출액, 영업이익 꾸준히 상승

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	3년 전	2년 전	1년 전
영업이익률 (영업이익 / 매출액 * 100)	5.71	13.51	13.64
순이익률 (순이익 / 매출액 * 100)	4.30	11.99	11.07

영업이익률의 일반적인 기준은 없습니다. 해당 기업이 속한 산업의 평균이익률보다 높으면 긍정적이라고 할 수 있습니다.

또한, 기업 당기의 평균이익률이 전기의 평균이익률보다 증가하였다면 긍정적으로 볼 수 있습니다.

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순이익률이란 기업이 매출로부터 어느 정도의 이익을 가져가는지를 확인할 수 있는 지표입니다.

해당 지표를 통해 기업의 비용 관리 능력을 볼 수 있습니다. 또한 당사의 제품의 경쟁력과 수익성을 보여주기도 합니다.

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시가총액

발행 주식 수	교부 예상 주식 수 (전환사채, 신주인수권부사채 등)	현재 주가
11,821,880	0	39,200

시가총액 [(발행주식 수 + 교부 예상 주식 수) * 현재주가]

‭463,417,696,000‬

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미래 PER

미래 PER [시가총액 / 예측 (E) 연간 당기순이익]

5.9배

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재무 안정성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전	1분기 전
부채비율 (부채총계 / 자기자본 *100)	59.97	70.03	72.74	72.74
유보율 (잉여금 / 납입자본금 * 100)	15,263.60	18,326.32	21,312.33	21,312.33
연구개발비율 (연구개발비용계 / 당기매출액 * 100)	-	-	-	-
당좌비율 (당좌자산 / 유동부채 * 100)	49.05	38.27	33.23	33.23
유동비율 (유동자산 / 유동부채 * 100)	59.36	62.83	61.43	61.43

부채비율이란? 타인 자본의 의존도를 나타내는 지표.

(유동부채 + 비유동부채) / 자기자본 * 100

적절한 레버리지를 사용하는 것은 기업 성장에 도움을 줍니다. 그러나 한도 이상의 레버리지를 갖고있다면 리스크로 간주해야 합니다.

부채를 지나치게 많이 가지고 있는 기업은 이자비용으로 인해 수익성 악화, 크게는 파산까지 이를 수 있기으니 조심해야합니다.

현금흐름을 고려하여 적절한 부채를 가지고 있는 지 판단할 수 있습니다.

워런버핏은 금융기관을 제외하고 부채비율 80%이하면 장기적인 경쟁우위를 가진 기업일 가능성이 크다고 했습니다.

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유보율이란?

이익잉여금 : 영업활동에서 생긴 이익

자본잉여금 : 영업활동이 아닌 특수거래에서 생긴 이익

납입자본금 : 주식회사가 수권자본금 범위 내에서 발행한 주식 가운데 인수납입이 완료된 자금

[(이익잉여금 + 자본잉여금)/자본금]*100

유보율이 높은 기업은 기업의 현금 보유량이 많아서 무상증자의 가능성이 높고, 유사시 불황에 대한 적응력이 높아 리스크 감소 역할을 하지만 한편으로는 연구개발에 투자하는 비용이 없고 현금만 쌓아두는 경향이 높아 기업 경쟁력 하락의 원인이 될 수 있습니다.

이 부분을 고려하기 위해서는 매출액 대비 연구개발비용을 함께 보시면 객관적인 평가가 가능합니다.

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당좌비율이란?

당좌비율은 당좌자산을 유동부채로 나눈 비율로, 단기에 갚아야 할 부채의 지급 능력을 나타내는 지표입니다.

당좌자산은 유동자산에서 영업을 위해 보유하고 있는 자산을 제외한 자산을 의미합니다. 재고자산, 원재료, 반제품이 제외됩니다.

따라서, 화폐적 자산으로 지체없이 부채에 대한 지불수단이 될 수 있기 때문에 100% 이상이면 좋다고 평가합니다.

유동비율은 재고자산을 이용한 분식회계의 가능성이 있어, 실제 유동성을 보려면 당좌비율을 보아야합니다. 또한, 유동비율과 당좌비율의 차이가 크다면 재고가 쌓여있을 리스크가 있기 때문에 재고자산회전율 지표와 함께 참고하면 더욱 객관적인 분석이 가능해집니다.

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유동비율이란?

[(유동자산 / 유동부채) * 100]

유동비율이 높으면 부채의 지급능력이 높아 안전하다고 판단합니다. 하지만, 유동자산에는 매출채권과 재고자산이 포함되어있습니다.

매출채권은 '재화의 판매 및 용역의 제공과 관련된 신용채권으로서 외상매출금과 받을어음이 이에 해당한다.' 으로 제품 판매 후 대금 납입이 아직 이루어지지 않았음을 의미하며, 재고자산은 제품 생산 후 아직 판매되지 않은 물건을 의미합니다.

따라서, 당좌비율과 유동비율을 비교했을 때 당좌비율과 유동비율의 격차가 벌어진다면 재고자산과 매출채권이 증가하고 있어 리스크가 커지고 있다는 신호로 받아들일 수 있습니다.

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공시 및 뉴스

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호재 무상증자, 자사주 매입, 고배당, 신제품 개발, 특허취득, 증권사 매수추천 리포트 발표, 실적개선, 정부 정책추진, 테마이슈, 지수 신규 편입, 액면분할(병합), 대기업 경영권 분쟁 등	악재 유상증자, 무상감자, 주식관련 사채 발행, 불성실공시법인 지정, 관리종목 지정, 적정 아닌 감사의견, 실적악화, 규제강화, 환율 이슈, 원자재 가격 인상, 소송, 횡령, 최대주주 고점 매도 등
메가스터디교육, 고성장세 지속-신한금융투자 정시확대·실적개선…메가스터디교육 고공행진	​

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시가배당률 (시중금리 2% 이상 시 모멘텀 부여)

3년 전 배당	2년 전 배당	1년 전 배당	예측 (E) 배당
1,300	850	1,100	1,300

시가배당률 [예측 (E) 배당 / 현재 주가]

3.3%

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지분율

최대 주주	보유 주식 수	보유 지분
손성은	1,605,205	13.58
손주은	1,605,205	13.58
메가스터디	644,315	5.45
김성오	155,000	1.31

10% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

5% 이상 주주	보유 주식 수	보유 지분
KB자산운용	993,126	8.40
FID SRS INTRINSIC OPP FND	1,048,420	8.87

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주주 변동 내역 요약

거래일	주주명	지분 변동률 (%)	변동 후 보유 지분율	변동 후 보유 주식 수	거래 단가	거래 금액 (억원)	변동 사유
20/03/31	KB자산운용	0.00	8.40	993,126	37,689	-0.19	장내매도(-)
20/03/31	KB자산운용	0.00	8.41	993,630	35,500	-0.04	ETF해지
20/03/30	최용진	-0.03	0.00	0	39,345	-1.44	장내매도(-)
20/03/30	고지수	-0.12	0.00	0	38,991	-5.46	장내매도(-)
20/03/30	KB자산운용	-1.25	8.41	993,755	39,760	-58.74	장내매도(-)
20/03/30	KB자산운용	0.00	9.66	1,141,481	38,956	0.22	장내매수(+)
20/03/30	KB자산운용	0.00	9.65	1,140,914	36,600	-0.02	ETF해지
20/03/27	KB자산운용	-0.08	9.65	1,140,964	36,600	-3.54	장내매도(-)
20/03/27	KB자산운용	-0.01	9.73	1,150,645	36,015	-0.36	장내매도(-)
20/03/27	KB자산운용	-0.01	9.74	1,151,653	39,350	-0.27	ETF해지
20/03/27	KB자산운용	0.01	9.75	1,152,340	39,350	0.29	ETF설정
20/03/26	이창섭	0.00	0.19	22,000	8,729	0.00	신규선임(+)
20/03/26	KB자산운용	0.00	9.74	1,151,603	39,400	0.01	ETF설정
20/03/25	최용진	0.00	0.03	3,665	40,045	-0.21	장내매도(-)
20/03/25	KB자산운용	0.00	9.74	1,151,578	35,400	-0.08	ETF해지
20/03/24	KB자산운용	0.00	9.74	1,151,807	39,050	-0.01	ETF해지
20/03/24	KB자산운용	0.00	9.74	1,151,832	39,050	0.01	ETF설정
20/03/23	KB자산운용	0.00	9.74	1,151,807	31,050	-0.10	ETF해지
20/03/19	KB자산운용	0.00	9.75	1,152,117	42,150	-0.06	ETF해지
20/03/19	KB자산운용	0.00	9.75	1,152,262	42,150	0.01	ETF설정

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매출액 활동성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전
매출채권회전율 (매출액 / 매출채권)	28.29	24.55	22.33
매출채권회전기간 (365 / 매출채권회전율)	12.9일	14.8일	16.3일
매입채무회전율 (매출액 / 매입채무)	51.51	40.28	36.89
매입채무회전기간 (365 / 매입채무회전율)	3.8일	9일	9.8일
재고자산회전율 (매출액 / 재고자산)	188.66	152.14	89.00
재고자산회전기간 (365 / 재고자산회전율)	1.9일	2.3일	4.1일

매출채권회전율이 높을수록 매출채권이 잘 관리되고 현금화 속도가 빠르다는 것을 의미합니다.

하지만, 회사의 신용판매조건 보다 평균 회수기간이 지체될 경우 매출채권을 효율적으로 회수하지 못하고 있음을 반영합니다.

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매입채무회전율이 높을수록 기업의 부채가 신속하게 상환되고 있다는 지표입니다. 매입채무회전율이 낮다면 부채에 대한 현금 지불이 원활하지 않음을 의미합니다. 즉, 매입채무회전율이 높다면 보유 현금 및 유동 자산의 안정성이 높다고 유추할 수 있습니다. 만약 매출채권회전율이 지나치게 낮다면, 부채를 상환하는데 내부 현금 부족 및 확보에 어려움을 겪고 있을 수 있는 위험을 가지고 있습니다.

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재고자산회전율이 높을수록 제품의 수요가 많아 당사의 제품 생산에서 판매까지의 시간이 짧다는 것을 의미합니다.

반대로, 회전이 과도하게 빠르다면 생산 시설 문제 시 납품사 결품이 될 수 있기 때문에 높기만 하다고 좋은 지표는 아닙니다.

중요한 점은 회전율의 변동입니다. 매년 꾸준하고 적절하게 유지되고 있는가에 중요점을 두고 분석해야합니다.

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PBR

PBR

1.96

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핵심 의견

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1. 꾸준히 상승하는 실적과 대내외 리스크를 반영한 온라인 사업 부문의 실적 기대

2. 낮은 PER 전망 (5배)

3. 3.3%의 시가배당률

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꾸준히 분석 글 봐주셔서 감사드립니다. 좋은 하루 되세요!

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