노바렉스 종목 분석 및 투자 의견 (건강식품 관련주) '꾸준한 실적 상승과 국내 개별인정 원료 확보 1위기업'

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주요 사업 내용

당사는 건강기능식품을 제조, 판매하는 회사입니다.

기능성 원료의 기능별 인정현황을 보면 과거 비타민 등의 영양소 균형을 위한 건강기능식품 섭취가 주를 이루었다면 최근에는 수요층이 20~30대로 확대되고 있어 영양소 보충 등 균형을 위한 섭취와 더불어 다이어트, 피부건강 등 제품의 수요가 증가하고 있습니다.

 

건강기능식품 제조업자는 직접 원료를 수급하고 연구를 통해 원료의 기능성을 입증하여 식약처의 심사를 거쳐야만 등록이 되므로,연구 및 개발능력을 갖추고 있어야 합니다. 당사는 업계 내 가장 많은 개별인정 원료를 확보​하고 있으며, 지속적으로 신규 기능성 원료를 확보하기 위한 연구개발에 힘쓰고 있습니다. 이를 통해 건강기능식품 내 독점적인 시장지위를 견고히 하고 제품 경쟁력을 강화하고 있습니다.

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건강기능식품은 주로 제약회사와 식품회사가 주도하고 있으며 생산자에서 소비자까지 다양한 경로를 통해 공급되고 있습니다. 제약회사와 식품회사가 직접 건강기능식품을 제조하기도 하지만 당사 등 건강기능식품 전문제조업자의 ODM(Original Development Manufacturing, 제조업자개발생산방식) 또는 OEM(Original Equipment Manufacturing, 주문자상표부착생산방식)에 의해 제품을 제조하여 판매하고 있습니다.

 

당사는 다수의 개별인정 원료를 독점적으로 확보하고 있는 것을 바탕으로 최종 소비자에게 익숙한 브랜드를 보유한 제약회사, 식품회사에 자체적으로 개발한 제품을 공급하여 유통하는 방식, 즉, ODM을 주요한 사업으로 영위하고 있습니다. 당사는 국내 건강기능식품 업체 중 가장 많은 35건의 개별인정 원료를 확보하고 있지만 지속적인 신규 기능성 원료 개발을 통해 시장의 수요에 부합하는 개별인정 원료의 수를 늘릴 계획입니다.

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당사는 미국에서 가장 큰 건강기능식품 회사인 GNC 및 호주의 Blackmores와 각각 한국 독점위탁제조업체로 선정되었을 만큼, 건강기능식품 산업의 선진국들과 긴밀한협력 네트워크를 구축하고 있을 뿐만 아니라, 중국, 베트남, 태국, 말레이시아 등 동남아 국가들에 자사 브랜드의 건강기능식품을 수출하는 등 해외 시장 개척 및 진출을위해 상당한 노력을 기울이고 있습니다.

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건강기능식품 시장에 참여하고 있는 업계는 건강기능식품전문업체 외에 식품전문업체, 제약업체, 화장품업체 크게 4가지 업계로 나누어 살펴볼 수 있으며 각 업체별로 건강기능식품 브랜드를 보유하고 있습니다. 현재 국내의 건강기능식품 전문업체는 한국인삼공사의 정관장을 제외하고 시장에 많이 알려진 브랜드의 상당수가 수입 브랜드인 것으로 나타납니다. 정관장은 '홍삼'을 주요 품목으로 시장에 진출해 있으며, 뉴트리라이트, GNC, 허벌라이프 등은 홍삼 외의 제품군에서 경쟁력을 나타내고 있습니다.

 

식품전문업체에서 CJ제일제당은 뷰티와 프리미엄 관련 제품을 주력으로 시장에 진출해있으며 대상 웰라이프는 클로렐라와 홍삼, 한국야쿠르트는 브이푸드와 쿠퍼스를주력상품으로 하고 있습니다. 제약업체에서는 광동제약과 종근당건강, 한미약품, 유한양행, 한독약품 등이 건강기능식품을 약국 유통망 등을 활용하여 적극적으로 판매를 하고 있는 상황이며, 화장품업체에서는 아모레퍼시픽의 비비프로그램과 내추럴 뷰티푸드 등이 뷰티 컨셉의 건강제품으로 주목을 받고 있습니다.

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1. 주요 제품등의 현황

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2. 주요 제품등의 가격변동 추이

주요 제품의 가격변동추이는 각 제품별 규격, 사용원재료, 포장방법등에 따라 다르므로 단순 비교가 어려운 상황입니다.

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3. 주요 원재료등의 가격변동 추이

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4. 생산실적

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5. 매출실적

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당기순이익 추이 (단위 : 억원)

3년 전	2년 전	1년 전	예측 (E)
79.5	91.5	145.1	175.5

4분기 전	3분기 전	2분기 전	1분기 전	예측 (E)
27.0	34.3	39.6	44.2	36

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매출액, 영업이익 추이 : 매출액, 영업이익 꾸준히 상승

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	3년 전	2년 전	1년 전
영업이익률 (영업이익 / 매출액 * 100)	12.24	10.56	10.25
순이익률 (순이익 / 매출액 * 100)	9.84	8.53	9.12

영업이익률의 일반적인 기준은 없습니다. 해당 기업이 속한 산업의 평균이익률보다 높으면 긍정적이라고 할 수 있습니다.

또한, 기업 당기의 평균이익률이 전기의 평균이익률보다 증가하였다면 긍정적으로 볼 수 있습니다.

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순이익률이란 기업이 매출로부터 어느 정도의 이익을 가져가는지를 확인할 수 있는 지표입니다.

해당 지표를 통해 기업의 비용 관리 능력을 볼 수 있습니다. 또한 당사의 제품의 경쟁력과 수익성을 보여주기도 합니다.

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시가총액

발행 주식 수	교부 예상 주식 수 (전환사채, 신주인수권부사채 등)	현재 주가
9,003,740	0	23,200

시가총액 [(발행주식 수 + 교부 예상 주식 수) * 현재주가]

‭208,886,768,000‬

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미래 PER

미래 PER [시가총액 / 예측 (E) 연간 당기순이익]

11.9배

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재무 안정성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전	1분기 전
부채비율 (부채총계 / 자기자본 *100)	37.18	34.44	68.02	45.95
유보율 (잉여금 / 납입자본금 * 100)	1,234.15	1,654.63	1,939.60
연구개발비율 (연구개발비용계 / 당기매출액 * 100)	-	2.5%	2.35%	1.77%
당좌비율 (당좌자산 / 유동부채 * 100)	197.61	195.00	140.03
유동비율 (유동자산 / 유동부채 * 100)	244.40	245.74	205.85

부채비율이란? 타인 자본의 의존도를 나타내는 지표.

(유동부채 + 비유동부채) / 자기자본 * 100

적절한 레버리지를 사용하는 것은 기업 성장에 도움을 줍니다. 그러나 한도 이상의 레버리지를 갖고있다면 리스크로 간주해야 합니다.

부채를 지나치게 많이 가지고 있는 기업은 이자비용으로 인해 수익성 악화, 크게는 파산까지 이를 수 있기으니 조심해야합니다.

현금흐름을 고려하여 적절한 부채를 가지고 있는 지 판단할 수 있습니다.

워런버핏은 금융기관을 제외하고 부채비율 80%이하면 장기적인 경쟁우위를 가진 기업일 가능성이 크다고 했습니다.

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유보율이란?

이익잉여금 : 영업활동에서 생긴 이익

자본잉여금 : 영업활동이 아닌 특수거래에서 생긴 이익

납입자본금 : 주식회사가 수권자본금 범위 내에서 발행한 주식 가운데 인수납입이 완료된 자금

[(이익잉여금 + 자본잉여금)/자본금]*100

유보율이 높은 기업은 기업의 현금 보유량이 많아서 무상증자의 가능성이 높고, 유사시 불황에 대한 적응력이 높아 리스크 감소 역할을 하지만 한편으로는 연구개발에 투자하는 비용이 없고 현금만 쌓아두는 경향이 높아 기업 경쟁력 하락의 원인이 될 수 있습니다.

이 부분을 고려하기 위해서는 매출액 대비 연구개발비용을 함께 보시면 객관적인 평가가 가능합니다.

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당좌비율이란?

당좌비율은 당좌자산을 유동부채로 나눈 비율로, 단기에 갚아야 할 부채의 지급 능력을 나타내는 지표입니다.

당좌자산은 유동자산에서 영업을 위해 보유하고 있는 자산을 제외한 자산을 의미합니다. 재고자산, 원재료, 반제품이 제외됩니다.

따라서, 화폐적 자산으로 지체없이 부채에 대한 지불수단이 될 수 있기 때문에 100% 이상이면 좋다고 평가합니다.

유동비율은 재고자산을 이용한 분식회계의 가능성이 있어, 실제 유동성을 보려면 당좌비율을 보아야합니다. 또한, 유동비율과 당좌비율의 차이가 크다면 재고가 쌓여있을 리스크가 있기 때문에 재고자산회전율 지표와 함께 참고하면 더욱 객관적인 분석이 가능해집니다.

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유동비율이란?

[(유동자산 / 유동부채) * 100]

유동비율이 높으면 부채의 지급능력이 높아 안전하다고 판단합니다. 하지만, 유동자산에는 매출채권과 재고자산이 포함되어있습니다.

매출채권은 '재화의 판매 및 용역의 제공과 관련된 신용채권으로서 외상매출금과 받을어음이 이에 해당한다.' 으로 제품 판매 후 대금 납입이 아직 이루어지지 않았음을 의미하며, 재고자산은 제품 생산 후 아직 판매되지 않은 물건을 의미합니다.

따라서, 당좌비율과 유동비율을 비교했을 때 당좌비율과 유동비율의 격차가 벌어진다면 재고자산과 매출채권이 증가하고 있어 리스크가 커지고 있다는 신호로 받아들일 수 있습니다.

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공시 및 뉴스

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호재 무상증자, 자사주 매입, 고배당, 신제품 개발, 특허취득, 증권사 매수추천 리포트 발표, 실적개선, 정부 정책추진, 테마이슈, 지수 신규 편입, 액면분할(병합), 대기업 경영권 분쟁 등	악재 유상증자, 무상감자, 주식관련 사채 발행, 불성실공시법인 지정, 관리종목 지정, 적정 아닌 감사의견, 실적악화, 규제강화, 환율 이슈, 원자재 가격 인상, 소송, 횡령, 최대주주 고점 매도 등
노바렉스, 건기식 시장 확대 및 내년 공장 준설 기대 -NH 노바렉스, 확실한 성장성 보여-대신증권 노바렉스, 지난해 4분기 매출 서프라이즈 전망-하나금융투자 노바렉스, 생산설비 확장·신규 고객 확보로 실적 성장 노바렉스, 건기식 시장의 직접적 수혜-대신증권	(주)노바렉스 [투자주의]소수지점ㆍ소수계좌 거래집중 종목

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시가배당률 (시중금리 2% 이상 시 모멘텀 부여)

3년 전 배당	2년 전 배당	1년 전 배당	예측 (E) 배당
200	200	200	200

시가배당률 [예측 (E) 배당 / 현재 주가]

0.86%

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지분율

최대 주주	보유 주식 수	보유 지분
권석형	1,863,392	20.70
박종진	499,726	5.55
임미영	339,640	3.77
권수혜	287,140	3.19
권수희	287,140	3.19
이정래	135,220	1.50
정재철	50,000	0.56
민복기	50,000	0.56

10% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

5% 이상 주주

보유 주식 수

보유 지분

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주주 변동 내역 요약

거래일	주주명	지분 변동률 (%)	변동 후 보유 지분율	변동 후 보유 주식 수	거래 단가	거래 금액 (억원)	변동 사유
20/01/03	김태욱	0.03	0.21	18,866	19,000	0.50	기타(+)
20/01/02	이수형	-0.01	0.26	23,545	20,300	-0.16	장내매도(-)
19/12/06	김태욱	-0.01	0.18	16,248	20,000	-0.26	장내매도(-)
19/12/04	김태욱	0.00	0.19	17,548	20,100	-0.06	장내매도(-)
19/11/27	황승현	0.08	0.25	22,218	19,000	1.37	기타(+)
19/11/27	이수형	0.05	0.27	24,345	19,000	0.83	기타(+)
19/11/27	김태욱	0.02	0.20	17,848	19,000	0.30	기타(+)
19/01/02	민복기	0.00	0.56	50,000	0	0.00	특별관계추가(+)
19/01/02	정재철	0.00	0.56	50,000	0	0.00	특별관계추가(+)
19/01/02	이정래	0.00	1.50	135,220	0	0.00	특별관계추가(+)
19/01/02	박종진	0.00	5.55	499,726	0	0.00	신규선임(+)
18/11/16	김태욱	0.00	0.18	16,248	19,400	0.05	장내매수(+)
18/11/15	김태욱	0.01	0.18	15,991	20,277	0.20	장내매수(+)
18/11/14	정춘옥	1.67	1.67	150,000	0	0.00	신규상장(+)
18/11/14	박정수	1.00	1.00	90,000	0	0.00	신규상장(+)
18/11/14	박경희	0.00	0.62	56,081	19,000	0.01	신규상장(+)
18/11/14	박경희	0.62	0.62	56,050	0	0.00	신규상장(+)
18/11/14	박종진	5.55	5.55	499,726	0	0.00	신규상장(+)
18/11/14	황승현	0.17	0.17	15,000	0	0.00	신규상장(+)
18/11/14	정재철	0.56	0.56	50,000	0	0.00	신규상장(+)

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매출액 활동성 비율

	3년 전	2년 전	1년 전
매출채권회전율 (매출액 / 매출채권)	6.68	7.68	8.36
매출채권회전기간 (365 / 매출채권회전율)	54.6일	47.5일	43.6일
매입채무회전율 (매출액 / 매입채무)	6.42	7.40	8.98
매입채무회전기간 (365 / 매입채무회전율)	56.8일	49.3일	40.6일
재고자산회전율 (매출액 / 재고자산)	9.19	9.78	8.20
재고자산회전기간 (365 / 재고자산회전율)	39.7일	37.3일	44.5일

매출채권회전율이 높을수록 매출채권이 잘 관리되고 현금화 속도가 빠르다는 것을 의미합니다.

하지만, 회사의 신용판매조건 보다 평균 회수기간이 지체될 경우 매출채권을 효율적으로 회수하지 못하고 있음을 반영합니다.

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매입채무회전율이 높을수록 기업의 부채가 신속하게 상환되고 있다는 지표입니다. 매입채무회전율이 낮다면 부채에 대한 현금 지불이 원활하지 않음을 의미합니다. 즉, 매입채무회전율이 높다면 보유 현금 및 유동 자산의 안정성이 높다고 유추할 수 있습니다. 만약 매출채권회전율이 지나치게 낮다면, 부채를 상환하는데 내부 현금 부족 및 확보에 어려움을 겪고 있을 수 있는 위험을 가지고 있습니다.

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재고자산회전율이 높을수록 제품의 수요가 많아 당사의 제품 생산에서 판매까지의 시간이 짧다는 것을 의미합니다.

반대로, 회전이 과도하게 빠르다면 생산 시설 문제 시 납품사 결품이 될 수 있기 때문에 높기만 하다고 좋은 지표는 아닙니다.

중요한 점은 회전율의 변동입니다. 매년 꾸준하고 적절하게 유지되고 있는가에 중요점을 두고 분석해야합니다.

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PBR

PBR

1.74

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핵심 의견

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1. 높은 실적 성장률 그럼에도 높은 PER

2. 국내 개별인정 원료 확보 1위 기업

3. 회전율이 높은 기업

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감사합니다.

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꾸준히 분석 글 봐주셔서 감사드립니다. 좋은 하루 되세요!

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