서흥 종목분석 및 투자의견
종목명 : 서흥
일시 : 2020.2.26
주요 사업 내용
1) 캡슐 부문
캡슐 부문에서는 하드공캡슐 제조와 함께 소프트캡슐 제형의 의약품 전공정 수탁 및 건강기능식품 등을 생산합니다
하드캡슐(Hard capsule, 경질캅셀)이란 캡(Cap, 캡슐의 상단덮개부)과 바디(Body, 캡슐의 몸통부)로 구성된 원통 모형의 캡슐로서, 캡슐 안에 담겨있는 내용물의 변질을 막아주고 그 내용물의 섭취와 인체 흡수를 용이하게 하는 역할을 합니다.
하드캡슐(Hard capsule, 경질캅셀)이란 캡(Cap, 캡슐의 상단덮개부)과 바디(Body, 캡슐의 몸통부)로 구성된 원통 모형의 캡슐로서, 캡슐 안에 담겨있는 내용물의 변질을 막아주고 그 내용물의 섭취와 인체 흡수를 용이하게 하는 역할을 합니다.
국내 시장에서는 당사가 95% 이상의 시장지배력을 보이고 있는 바, 국내 상당 수의 제약회사를 거래처로 두고 있으며 지배회사인 (주)서흥이 국내 수요분을 모두 생산 및 판매하고 있습니다. 해외 시장은 다국적 제약회사를 중심으로 하드캡슐 수요가 꾸준히 증가하고 있는 바, 당사의 해외시장 점유율은 약 6~7%로 3위권을 형성하고 있으며, 베트남공장 증설로 인한 공급여력 증가로 점유율이 계속 늘어날 전망입니다.
2) 원료 부문
원료 부문에서는 캡슐의 주원료인 젤라틴 제품 및 콜라겐 제품 등을 생산 및 판매합니다.
젤라틴은 천연고분자 단백질로서 젤리, 캡슐, 필름코팅제 및 접착제 등에 광범위하게 사용되며, 의약 및 건강기능식품 분야에서 하드캡슐 및 소프트캡슐의 주원료로 사용됩니다.
젤라틴 및 콜라겐은 제약산업, 화장품산업, 식품산업의 성장과 상호 연관
건강과 미용에 대한 관심이 높아짐에 따라 지속적인 성장이 예상, 국내외 젤라틴 및 콜라겐에 대한 수요는 점차 증가
3) 화장품 부문
화장품 부문에서는 기초화장품류의 제품생산을 고객으로부터 위탁받아(OEM/ODM) 수행하고 있습니다.
화장품 부문의 (주)한국코스모는 화장품 OEM/ODM 전문기업으로서, 30년간 쌓아온 다양한 품목의 처방기술을 바탕으로 국내외에서 유통되고 있는 모든 기초화장품 제품류(클렌징, 바디제품 포함)에 대한 제조가 가능한 바, 현재 국내 여러 대기업에 제품을 납품 중에 있으며, 점차 해외시장도 공략해 나갈 예정입니다.
주요 제품 등의 가격변동추이
매출이 가장 높은 하드캡슐 부문에서 매년 가격이 상승하고 있고 생산실적도 상승 및 유지를 하고 있다. 이에 맞춰 실적도 꾸준히 상승하고 있다.
당기순이익 추이 (단위 : 억원)
|
3년 전 |
2년 전 |
1년 전 |
예측 (E) |
|
307.0 |
263.9 |
293.8 |
415.0 |
|
4분기 전 |
3분기 전 |
2분기 전 |
1분기 전 |
예측 (E) |
|
60.8 |
123.0 |
117.6 |
102.0 |
컨센서스 부재 |
매출액, 영업이익 추이 :
|
|
3년 전 |
2년 전 |
1년 전 |
|
영업이익률 |
11.79 |
10.65 |
9.99 |
|
순이익률 |
9.02 |
7.54 |
7.47 |
시가총액
|
발행 주식 수 |
교부 예상 주식 수 (전환사채, 신주인수권부사채 등) |
현재 주가 |
|
11,569,113 |
0 |
39,400 |
|
시가총액 [(발행주식 수 + 교부 예상 주식 수) * 현재주가] |
|
455,823,052,200 |
미래 PER
|
미래 PER [시가총액 / 예측 (E) 연간 당기순이익] |
|
10.9배 |
재무 안정성 비율
|
|
3년 전 |
2년 전 |
1년 전 |
1분기 전 |
|
부채비율 |
103.13 |
97.88 |
107.38 |
114.94 |
|
당좌비율 |
62.44 |
42.25 |
50.44 |
80.35 |
|
유보율 |
4,128.58 |
4,408.25 |
4,785.20 |
5,187.37 |
공시 및 뉴스
|
호재 공시 |
|
|
|
악재 공시 |
|
|
|
호재 뉴스 |
|
[Hot-Line] "서흥, 건식·의약품 OEM 고성장시대 길목" |
|
악재 뉴스 |
|
|
시가배당률 (시중금리 2% 이상 시 모멘텀 부여)
|
3년 전 배당 |
2년 전 배당 |
1년 전 배당 |
예측 (E) 배당 |
|
300 |
350 |
400 |
450 |
|
시가배당률 [예측 (E) 배당 / 현재 주가] |
|
1.14% |
지분율
|
최대 주주 |
보유 주식 수 |
보유 지분 |
|
양주환 |
3,793,020 |
32.79 |
|
양주철 |
895,830 |
7.74 |
|
유당장학회 |
577,580 |
4.99 |
|
양준택 |
390,630 |
3.38 |
|
양준성 |
345,510 |
2.99 |
|
유영희 |
102,190 |
0.88 |
|
윤성걸 |
52,134 |
0.45 |
|
10% 이상 주주 |
보유 주식 수 |
보유 지분 |
|
국민연금공단 |
1,182,995 |
10.23 |
|
5% 이상 주주 |
보유 주식 수 |
보유 지분 |
|
베어링자산운용 |
696,949 |
6.02 |
|
한국투자밸류자산운용 |
613,530 |
5.30 |
주주 변동 내역 요약
|
거래일 |
주주명 |
지분 변동률 (%) |
변동 후 보유 지분율 |
변동 후 보유 주식 수 |
거래 단가 |
거래 금액 (억원) |
변동 사유 |
|
19/12/26 |
국민연금공단 |
-0.01 |
10.23 |
1,182,995 |
35,233 |
-0.35 |
장내매도(-) |
|
19/12/26 |
국민연금공단 |
0.02 |
10.23 |
1,183,995 |
35,362 |
0.98 |
장내매수(+) |
|
19/12/24 |
국민연금공단 |
-0.01 |
10.21 |
1,181,224 |
34,826 |
-0.35 |
장내매도(-) |
|
19/12/24 |
국민연금공단 |
0.02 |
10.22 |
1,182,224 |
34,991 |
0.72 |
장내매수(+) |
|
19/12/23 |
국민연금공단 |
-0.01 |
10.20 |
1,180,153 |
34,806 |
-0.35 |
장내매도(-) |
|
19/12/20 |
국민연금공단 |
-0.01 |
10.21 |
1,181,153 |
34,843 |
-0.25 |
장내매도(-) |
|
19/12/19 |
국민연금공단 |
-0.02 |
10.22 |
1,181,865 |
34,911 |
-0.70 |
장내매도(-) |
|
19/12/18 |
국민연금공단 |
0.02 |
10.23 |
1,183,865 |
34,402 |
0.85 |
장내매수(+) |
|
19/12/17 |
국민연금공단 |
-0.01 |
10.21 |
1,181,399 |
34,191 |
-0.34 |
장내매도(-) |
|
19/12/17 |
국민연금공단 |
0.03 |
10.22 |
1,182,399 |
34,220 |
1.07 |
장내매수(+) |
|
19/12/13 |
국민연금공단 |
-0.03 |
10.19 |
1,179,259 |
34,818 |
-1.35 |
장내매도(-) |
|
19/12/12 |
국민연금공단 |
0.03 |
10.23 |
1,183,127 |
35,221 |
1.06 |
장내매수(+) |
|
19/12/11 |
국민연금공단 |
0.01 |
10.20 |
1,180,122 |
34,948 |
0.53 |
장내매수(+) |
|
19/12/10 |
국민연금공단 |
0.02 |
10.19 |
1,178,619 |
34,765 |
1.00 |
장내매수(+) |
|
19/12/06 |
국민연금공단 |
0.03 |
10.16 |
1,175,729 |
34,474 |
1.03 |
장내매수(+) |
|
19/12/04 |
국민연금공단 |
0.00 |
10.14 |
1,172,729 |
34,300 |
-0.01 |
장내매도(-) |
|
19/11/26 |
국민연금공단 |
0.05 |
10.14 |
1,172,771 |
34,621 |
1.84 |
장내매수(+) |
|
19/11/21 |
국민연금공단 |
-0.05 |
10.09 |
1,167,465 |
34,707 |
-1.85 |
장내매도(-) |
|
19/11/21 |
국민연금공단 |
0.01 |
10.14 |
1,172,784 |
34,831 |
0.45 |
장내매수(+) |
|
19/11/20 |
국민연금공단 |
-0.05 |
10.13 |
1,171,495 |
35,561 |
-2.15 |
장내매도(-) |
최근 외국인, 기관, 개인 수급 및 차트 흐름
외국인의 수급이 강하게 나타나고있다.
매출액 활동성 비율
|
|
3년 전 |
2년 전 |
1년 전 |
|
매출채권회전율 (매출액 / 매출채권) |
4.83 |
5.00 |
5.59 |
|
매출채권회전기간 (365 / 매출채권회전율) |
75.5일 |
73일 |
65.2일 |
|
재고자산회전율 (매출액 / 재고자산) |
3.12 |
3.10 |
3.45 |
|
재고자산회전기간 (365 / 재고자산회전율) |
116일 |
117.7일 |
105.7일 |
매출채권회전율이 높을수록 매출채권이 잘 관리되고 현금화 속도가 빠르다는 것을 의미합니다.
재고자산회전율이 높을수록 제품의 수요가 많아 당사의 제품 생산에서 판매까지의 시간이 짧다는 것을 의미합니다.
반대로, 회전이 과도하게 빠르다면 생산 시설 문제 시 납품사 결품이 될 수 있기 때문에 높기만 하다고 좋은 지표는 아닙니다.
중요한 점은 회전율의 변동입니다. 매년 꾸준하고 적절하게 유지되고 있는가에 중요점을 두고 분석해야합니다.
PBR
|
PBR |
|
0.95 |
투자 의견 (2020년 2월 26일 기준 기업분석 및 투자의견)
매수 이유
1. 외국인의 강한 수급
2. 코로나 리스크 하락장에서도 반등이 나오는 모습
3. 꾸준한 실적 상승 및 저점 반등 우상향 차트
4. 업계 95% 점유율로 과점기업
5. 10%, 5% 주주 리스트
보류 이유
1. 외국인 수급 포지션 변경 시 하락 가능성
2. 상승 박스권 상단부분
3. 컨센서스 실적 달성 못할 시 실망매물 + 높아지는 미래 PER
차트 시나리오 : 꾸준한 우상향으로 바이오 기업 리스크로 하락했던 부분만큼 상승추세
기업가치 시나리오 : 건강보조식품과 제약사의 수요 증가 추세로 지속적인 실적 상승
|
매수 희망가 |
매수 희망일 |
매도 희망가 |
매도 희망일 |
|
39,000~40,000 |
2~3월 |
1차 목표가 : 44,500 2차 목표가 : 46,300 3차 목표가 : 49,300 |
5월 |
감사합니다.