S&K폴리텍 종목 분석 및 투자 의견
종목명 : S&K폴리텍
일시 : 2020.2.14
사업의 내용
(1) 폴리우레탄 폼시트 사업부문 (지배회사: 에스엔케이폴리텍(주))
폴리우레탄 폼 시트는 휴대폰, OLED(LCD) 등 IT제품의 충격흡수용 부품 소재로 적용되고 있는 제품으로 IT 부품 소재 산업에 속해 있습니다.
휴대폰, OLED(LCD) 등 IT제품의 충격흡수용 부품 소재산업은 전방산업인 휴대폰 및 OLED(LCD)산업의 경기변동에 따른 영향을 받고 있습니다.
전방산업인 휴대폰 산업의 경우 국내의 대표적인 수출 품목으로서 국내 내수경기와 국제유가, 환율 등의 세계 경기변동에 영향을 받습니다. 또한 동절기에 최저의 수요를 보이다가 봄부터 수요가 확대되어 가을에는 수요가 최고수준에 달하는 패턴을 보이고 있습니다.
국내외에서 시판되고 있는 고밀도 폴리우레탄 폼 제품은 크게 당사의 NANOCELL™, 미국 ROGERS와 합작회사인 일본 RIC(Rogers Inoac Co.)의 PORON 제품, 고경도 폴리우레탄 폼을 제조하는 소규모 업체를 인수하여 설립한 유티스㈜의 ESORBA 제품등 과점시장을 형성하고 있습니다.
RIC의 PORON은 당사 제품이 개발되기 전부터 사용되어 기존의 인지도를 확보하고 있는 제품으로 당사가 그 점유율을 점령해야 하는 목표시장입니다.
당사가 보유한 고밀도 폴리우레탄 폼 제조 기술은 현재 국내 최초로 개발되어 제품화에 성공하였으며 휴대폰, OLED(LCD) 등 전자기기의 부품뿐만 아니라 자동차부품, 스포츠용품, 의료용품등 넓은 분야에 응용될 수 있는 기술적 입지를 확보하고 있습니다. 그리고 원료를 선택하는 배합 기술과 혼합, 코팅, 경화로 이루어지는 가공 공정에서의 노하우, 그리고 이를 얇은 두께의 제품을 균일하게 생산하기 위한 설비의 노하우에서 보유기술에 대한 높은 기술적 진입장벽이 존재합니다. 원천기술 및 응용기술의 보호 없이는 회사의 배타적인 기술력 확보가 어렵습니다. 당사는 설립이후 꾸준한 특허출원 등을 바탕으로 지적재산권을 확보하였으며, 이를 통해 기술의 안정성과 우위성을 보유하고 있습니다.
(2) SMT 사업부문 (종속회사 : (주)엔피디)
OLED 패널 산업
OLED 산업은 같은 디스플레이 산업인 LCD 산업과 유산한 Value chain을 형성하고 있으며 부품, 소재, 장비, 패널 업종으로 구성되어 각종 전자제품을 수요처로 두고 있습니다.
(주)엔피디는 전세계 스마트용 OLED 패널의 주요 공급업체인 삼성디스플레이(SDC)의 1차 협력업체로, OLED산업 및 삼성디스플레이(SDC)의 성장에 따른 동반성장이 예상 됩니다.
(3) 자동차 와이퍼 사업부문(종속회사: (주)캐프)
기존 제품의 형상이 진부하고, 고속 주행 시 와이퍼 떨림 현상 발생 하며, 진동 소음 면에서 취약함을 보이는 등의 문제점이 지적됨에 따라 유럽시장을 중심으로 차기 모델의 개발이 지속적으로 이루어졌으며, 고속주행 시에도 들뜸에 의 한 닦임 불량 현상이 없도록 와이퍼 자체에 곡률이 적용된 플랫와이퍼 블레이드가 새로 개발되었습니다. 또한 일반와이퍼 블레이드와 플랫와이퍼 블레이드의 장점을 융합한 하이브리드와이퍼 블레이드가 개발되어 약 2012년 전부터 완성차에 탑재되는 등 와이퍼 시장은 성장을 지속해 왔습니다. 와이퍼 블레이드는 100여 년 전 개발된 일반와이퍼 블레이드부터 가장 최근 개발된 하이브리드와이퍼 블레이드까지 꾸준하게 판매되고 있습니다. 북미 시장 및 유럽의 경우 플랫와이퍼 블레이드가 가장 보편화되어 수많은 차종에 적용되고 있으며, 아시 아 시장의 경우에는 일반와이퍼 블레이드가 주로 사용되는 가운데 일부 수요층이 하 이브리드와이퍼 블레이드로 움직이고 있는 추세를 보이고 있습니다.
와이퍼 블레이드 시장은 한 가지 타입의 제품에서 일정부분 수요가 감소하면, 다른 타입의 제품에서 신규 수요가 발생하여 시장의 성장이 지속되는 형태를 보이고 있습 니다. 따라서 기존 사용 제품의 주기적인 교체 수요와 더불어 하이브리드와이퍼 블 레이드의 성장을 통해 연속적으로 성장을 유지하는 연속성장형을 나타낼 것입니다.
㈜캐프는 애프터마켓용 자동파 와이퍼 제조사로 미국 등 해외 수출비중이 90%이상이며, 시장점유율은 국내 1위. 세계 5위권 수준으로 탄탄한 경쟁력을 가지고 있습니다. 또한 Conventional, Flat 및 Hybrid 등 현존하는 모든 와이퍼 제품을 생산하는 세계 유일의 와이퍼 생산 전문 기업으로 회사의 제품은 높은 quality와 가격경쟁력을 갖추고 있습니다.
당기순이익 추이 (단위 : 억원)
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3년 전 |
2년 전 |
1년 전 |
예측 (E) |
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27.9 |
42.6 |
83.1 |
컨센서스 부재 |
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4분기 전 |
3분기 전 |
2분기 전 |
1분기 전 |
예측 (E) |
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-0.8 |
32.0 |
36.0 |
69.8 |
컨센서스 부재 |
매출액, 영업이익 추이 리스크 확인 : 영업이익, 매출액 꾸준히 상승
시가총액
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발행 주식 수 |
교부 예상 주식 수 (전환사채, 신주인수권부사채 등) |
현재 주가 |
|
11,703,721 |
0 |
8,410 |
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시가총액 [(발행주식 수 + 교부 예상 주식 수) * 현재주가] |
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98,428,293,610 |
미래 PER
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미래 PER [시가총액 / 예측 (E) 연간 당기순이익] |
|
7.1배 |
19년도 1분기 ~ 3분기 실적과 시가총액을 나누었을 때 7.1배가 나온다. 4분기 실적이 어떻게 될 지 모르겠지만 전년 대비 상승으로 흑자전환을 하게된다면 더 낮아질 전망이다.
이럴 가능성이 높은 이유는 17년도 4분기 대비 18년도 4분기 실적이 상승했고 이번 19년도 1~3분기도 전년 동기대비 모두 상승했기 때문에 미래 PER이 더 낮아질 가능성이 있다.
재무 안정성 비율
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3년 전 |
2년 전 |
1년 전 |
1분기 전 |
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부채비율 |
137.68 |
219.60 |
169.23 |
179.03 |
|
당좌비율 |
132.97 |
74.65 |
71.67 |
88.25 |
|
유보율 |
1,117.57 |
1,083.24 |
1,210.71 |
1,437.88 |
부채비율이 높은 점이 리스크로 작용하지만 갈수록 높아지는 유보율로 좋은 지표를 나타내주고 있다.
공시 및 뉴스
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호재 공시 |
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악재 공시 |
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호재 뉴스 |
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악재 뉴스 |
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사업보고서에는 앤피디가 와이퍼만 만드는 회사라고 나와있었지만 해당 S&K폴리텍, 우량 자회사 상장 `잭팟`…사상 최대 실적 예상 기사를 보니 FPCB를 만드는 회사였다. 비에이치와 동종업계였고 해당 FPCB는 개인적으로 좋게 보는 시장이라 이 종목이 더욱 유망하게 보였다. 또한 상장이슈까지 있다고 그러니 더욱 매력적이었다.
시가배당률
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3년 전 배당 |
2년 전 배당 |
1년 전 배당 |
예측 (E) 배당 |
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- |
- |
- |
- |
|
시가배당률 [예측 (E) 배당 / 현재 주가] |
|
- |
배당은 없다.
지분율
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최대 주주 |
보유 주식 수 |
보유 지분 |
|
강원형 |
4,451,983 |
38.04 |
|
김찬욱 |
500,000 |
4.27 |
|
10% 이상 주주 |
보유 주식 수 |
보유 지분 |
|
5% 이상 주주 |
보유 주식 수 |
보유 지분 |
주주 변동 내역 요약
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거래일 |
주주명 |
지분 변동률 (%) |
변동 후 보유 지분율 |
변동 후 보유 주식 수 |
거래 단가 |
거래 금액 (억원) |
변동 사유 |
|
17/11/21 |
수성자산운용 |
-0.62 |
4.78 |
560,000 |
5,037 |
-3.63 |
장내매도(-) |
|
17/11/20 |
수성자산운용 |
-0.17 |
5.40 |
632,000 |
5,082 |
-1.02 |
장내매도(-) |
|
17/11/17 |
수성자산운용 |
-0.24 |
5.57 |
652,000 |
5,097 |
-1.43 |
장내매도(-) |
|
17/11/16 |
수성자산운용 |
-0.34 |
5.81 |
680,000 |
5,180 |
-2.07 |
장내매도(-) |
|
17/11/15 |
수성자산운용 |
-0.35 |
6.15 |
720,000 |
5,468 |
-2.23 |
장내매도(-) |
|
17/11/06 |
강원형 |
13.00 |
38.04 |
4,451,983 |
2,629 |
40.00 |
신주인수권증권의권리행사(+) |
|
17/10/10 |
수성자산운용 |
7.47 |
7.47 |
760,744 |
2,629 |
20.00 |
신주인수권증권의권리행사(+) |
|
17/02/20 |
이세옥 |
0.01 |
0.03 |
3,000 |
4,580 |
0.02 |
장내매수(+) |
|
17/02/15 |
이세옥 |
0.01 |
0.03 |
2,500 |
4,600 |
0.05 |
장내매수(+) |
|
17/02/14 |
이세옥 |
0.02 |
0.02 |
1,500 |
4,683 |
0.07 |
장내매수(+) |
주주 변동내역도 17년도 이후에는 거래가 없었는데, 매수도 없지만 매도도 없어 모멘텀과 리스크가 없다.
최근 외국인, 기관, 개인 수급
매출액 활동성 비율
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3년 전 |
2년 전 |
1년 전 |
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매출채권회전율 |
4.44 |
6.76 |
11.14 |
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재고자산회전율 |
8.05 |
9.58 |
9.60 |
매출채권회전율, 재고자산회전율도 안정적이다.
PBR
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PBR |
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0.55 |
투자 의견
매수 이유
1. 자회사 앤피디의 사업내용 및 상장 이슈
2. 꾸준히 상승하는 실적과 지배회사가 OLED업종
3. 1~3분기로 계산해도 낮은 미래 PER
보류 이유
1.
2.
3.
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매수 희망가 |
매수 희망일 |
매도 희망가 |
매도 희망일 |
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8,400~8,650 |
2~3월 |
12,000 (1~3분기 기준 PER10배 수준) |
5~6월 |
감사합니다.