대림산업, 정말 저평가인가?
주요 사업 내용
지배회사인 당사는 건설사업부와 석유화학사업부로 구성되어 있습니다.
건설사업부가 영위하는 사업은 토목, 주택, 플랜트, 발전/환경사업 등으로 구분할 수 있으며,
석유화학사업부는 석유화학제품을 생산하는 화합물질 및 화학제품 제조업으로 PB, PE, FILM 등을 생산하고 있습니다.
기타 사업으로는 부동산임대업 등이 있습니다.
연결대상 종속기업들이 영위하는 사업
건설부문에는 국내 주택, 토목사업을 영위하는 ㈜삼호, 고려개발㈜,
해외 건설공사를수행하기 위해 설립된 해외 현지 법인(Daelim Saudi Arabia Co., Ltd., 달림(남경)건설관리 유한공사, PT. Daelim Utama Construction, Daelim USA, Inc., DAELIM INSAAT GELISTIRME A.S., Daelim RUS LLC)
철구조물을 제작/설치하는 대림씨엔에스㈜ 스틸사업부
제조부문에는 자동차부품을 제조하는 대림자동차공업㈜과 모터싸이클을 제조하는 대림오토바이㈜
콘크리트 파일 및 Precast(PC) 제품을 제조하는대림씨엔에스㈜ 파일사업부 및 PC사업부
미국 석유화학 사업 개발을 위해 설립된 Daelim Chemical USA, INC., Daelim Chemical USA, LLC.
합성고무 및 합성고무 라텍스의 생산과 판매를 위한 Cariflex PTE. LTD., Cariflex Netherlands BV, Cariflex Brazil Industria e Comercio de Produtos Petroquimico Ltda
에너지 부문에는 국내외 민자발전 개발 및 운영사업 등을 수행하는 대림에너지㈜, 포승그린파워㈜, 영주에코파워㈜, DE NILES LLC, 코크레인에스피씨㈜가 있습니다.
그리고 상기 부문에 속하지 않는 기타부문에는 호텔과 골프장 운영을 통해 관광/레저사업 등을 영위하는글래드호텔앤리조트㈜,
부동산 개발 및 컨설팅을 영위하는 에이플러스디㈜, 송도파워㈜, 청진이삼프로젝트㈜, 청진이삼자산관리㈜, ㈜대림제5호천안원성동기업형임대위탁관리부동산투자회사, 코람코전문투자형사모부동산제103호, 코람코제102호전문투자형사모부동산투자유한회사, ㈜대림제7호마산회원기업형임대위탁관리부동산투자회사가 있습니다.
*얼마전 코람코자산신탁이 여의도에 있는 KB금융타워를 2,500억원에 매입하였습니다.
주요 제품등의 현황
당기순이익 추이 (단위 : 억원)
|
3년 전 |
2년 전 |
1년 전 |
예측 (E) |
|
5,080.0 |
6,780.9 |
7,103.1 |
8,480.6 |
|
4분기 전 |
3분기 전 |
2분기 전 |
1분기 전 |
예측 (E) |
|
1,459.9 |
1,783.2 |
1,496.2 |
2,232.0 |
- |
대림산업의 매출액과 영업이익은 디커플링하고 있습니다. 영업이익률과 순이익률은 각 11.65, 7.32%로 전년 대비 3.95, 1.15% 상승했습니다. 대림산업 연간 매출액이 17년 기준 하락하고 있으며 영업이익은 연간 증가했습니다.
이익률 개선으로 인한 영업이익 상승으로 보여집니다.
|
|
3년 전 |
2년 전 |
1년 전 |
|
영업이익률 (영업이익 / 매출액 * 100) |
4.43 |
7.70 |
11.65 |
|
순이익률 (순이익 / 매출액 * 100) |
4.12 |
6.17 |
7.32 |
영업이익률의 일반적인 기준은 없습니다. 해당 기업이 속한 산업의 평균이익률보다 높으면 긍정적이라고 할 수 있습니다.
또한, 기업 당기의 평균이익률이 전기의 평균이익률보다 증가하였다면 긍정적으로 볼 수 있습니다.
순이익률이란 기업이 매출로부터 어느 정도의 이익을 가져가는지를 확인할 수 있는 지표입니다.
해당 지표를 통해 기업의 비용 관리 능력을 볼 수 있습니다. 또한 당사의 제품의 경쟁력과 수익성을 보여주기도 합니다.
시가총액
|
발행 주식 수 |
교부 예상 주식 수 (전환사채, 신주인수권부사채 등) |
현재 주가 |
|
34,800,000 |
0 |
84,600 |
|
시가총액 [(발행주식 수 + 교부 예상 주식 수) * 현재주가] |
|
2,944,080,000,000 |
미래 PER
|
미래 PER [시가총액 / 예측 (E) 연간 당기순이익] |
|
3.4배 |
재무 안정성 비율
|
|
3년 전 |
2년 전 |
1년 전 |
1분기 전 |
|
부채비율 (부채총계 / 자기자본 *100) |
135.37 |
112.12 |
99.58 |
95.21 |
|
유보율 (잉여금 / 납입자본금 * 100) |
2,259.89 |
2,440.21 |
2,685.75 |
2,753.74 |
|
연구개발비율 (연구개발비용계 / 당기매출액 * 100) |
- |
- |
- |
- |
|
당좌비율 (당좌자산 / 유동부채 * 100) |
121.67 |
101.55 |
104.08 |
102.75 |
|
유동비율 (유동자산 / 유동부채 * 100) |
137.21 |
140.54 |
157.79 |
157.34 |
재무상태는 안정적입니다. 작년 기준 부채비율은 99.58%로 낮은 편에 속하며, 유보율은 2,685%로 꾸준히 증가하는 추세입니다.
유동비율과 당좌비율은 각 157, 104%로 당좌비율이 안정적이며 두 지표의 격차는 53%로 격차 증감율은 증가하는 추세기 때문에 대림산업의 재고자산은 지켜봐야한다고 판단할 수 있습니다.
부채비율이란? 타인 자본의 의존도를 나타내는 지표.
(유동부채 + 비유동부채) / 자기자본 * 100
적절한 레버리지를 사용하는 것은 기업 성장에 도움을 줍니다. 그러나 한도 이상의 레버리지를 갖고있다면 리스크로 간주해야 합니다.
부채를 지나치게 많이 가지고 있는 기업은 이자비용으로 인해 수익성 악화, 크게는 파산까지 이를 수 있기으니 조심해야합니다.
현금흐름을 고려하여 적절한 부채를 가지고 있는 지 판단할 수 있습니다.
워런버핏은 금융기관을 제외하고 부채비율 80%이하면 장기적인 경쟁우위를 가진 기업일 가능성이 크다고 했습니다.
유보율이란?
이익잉여금 : 영업활동에서 생긴 이익
자본잉여금 : 영업활동이 아닌 특수거래에서 생긴 이익
납입자본금 : 주식회사가 수권자본금 범위 내에서 발행한 주식 가운데 인수납입이 완료된 자금
[(이익잉여금 + 자본잉여금)/자본금]*100
유보율이 높은 기업은 기업의 현금 보유량이 많아서 무상증자의 가능성이 높고, 유사시 불황에 대한 적응력이 높아 리스크 감소 역할을 하지만 한편으로는 연구개발에 투자하는 비용이 없고 현금만 쌓아두는 경향이 높아 기업 경쟁력 하락의 원인이 될 수 있습니다.
이 부분을 고려하기 위해서는 매출액 대비 연구개발비용을 함께 보시면 객관적인 평가가 가능합니다.
당좌비율이란?
당좌비율은 당좌자산을 유동부채로 나눈 비율로, 단기에 갚아야 할 부채의 지급 능력을 나타내는 지표입니다.
당좌자산은 유동자산에서 영업을 위해 보유하고 있는 자산을 제외한 자산을 의미합니다. 재고자산, 원재료, 반제품이 제외됩니다.
따라서, 화폐적 자산으로 지체없이 부채에 대한 지불수단이 될 수 있기 때문에 100% 이상이면 좋다고 평가합니다.
유동비율은 재고자산을 이용한 분식회계의 가능성이 있어, 실제 유동성을 보려면 당좌비율을 보아야합니다. 또한, 유동비율과 당좌비율의 차이가 크다면 재고가 쌓여있을 리스크가 있기 때문에 재고자산회전율 지표와 함께 참고하면 더욱 객관적인 분석이 가능해집니다.
유동비율이란?
[(유동자산 / 유동부채) * 100]
유동비율이 높으면 부채의 지급능력이 높아 안전하다고 판단합니다. 하지만, 유동자산에는 매출채권과 재고자산이 포함되어있습니다.
매출채권은 '재화의 판매 및 용역의 제공과 관련된 신용채권으로서 외상매출금과 받을어음이 이에 해당한다.' 으로 제품 판매 후 대금 납입이 아직 이루어지지 않았음을 의미하며, 재고자산은 제품 생산 후 아직 판매되지 않은 물건을 의미합니다.
따라서, 당좌비율과 유동비율을 비교했을 때 당좌비율과 유동비율의 격차가 벌어진다면 재고자산과 매출채권이 증가하고 있어 리스크가 커지고 있다는 신호로 받아들일 수 있습니다.
공시 및 뉴스
|
호재 무상증자, 자사주 매입, 고배당, 신제품 개발, 특허취득, 증권사 매수추천 리포트 발표, 실적개선, 정부 정책추진, 테마이슈, 지수 신규 편입, 액면분할(병합), 대기업 경영권 분쟁 등 |
악재 유상증자, 무상감자, 주식관련 사채 발행, 불성실공시법인 지정, 관리종목 지정, 적정 아닌 감사의견, 실적악화, 규제강화, 환율 이슈, 원자재 가격 인상, 소송, 횡령, 최대주주 고점 매도 등 |
|
`8.4부동산 대책` 건설주에 긍정적…대림산업·IS동서 `톱픽` 대림산업 2분기 영업이익 3103억원…전년 대비 4.2%↑ |
|
시가배당률 (시중금리 2% 이상 시 모멘텀 부여)
|
3년 전 배당 |
2년 전 배당 |
1년 전 배당 |
예측 (E) 배당 |
|
1,050 |
1,750 |
1,350 |
1,350 |
|
시가배당률 [예측 (E) 배당 / 현재 주가] |
|
1.5% |
대림산업 배당금은 매년 배당금을 지급해왔고 최근 3년간 배당금을 꾸준히 현금배당성향 7%를 상회했습니다.
.
지분율
|
최대 주주 |
보유 주식 수 |
보유 지분 |
|
대림코퍼레이션 |
7,541,162 |
21.67 |
|
대림학원 |
439,419 |
1.26 |
|
10% 이상 주주 |
보유 주식 수 |
보유 지분 |
|
국민연금공단 |
4,697,199 |
13.50 |
|
5% 이상 주주 |
보유 주식 수 |
보유 지분 |
|
BlackRock Fund Advisors |
742,165 |
2.13 |
|
BlackRock Institutional Trust Company, N.A. |
378,250 |
1.09 |
|
BlackRock Advisors (UK) Limited |
238,555 |
0.69 |
|
BlackRock Investment Management (UK) Limited |
232,298 |
0.67 |
|
BlackRock Financial Management, Inc |
80,527 |
0.23 |
주주 변동 내역 요약
|
거래일 |
주주명 |
지분 변동률 (%) |
변동 후 보유 지분율 |
변동 후 보유 주식 수 |
거래 단가 |
거래 금액 (억원) |
변동 사유 |
|
20/06/26 |
국민연금공단 |
0.00 |
13.50 |
4,697,199 |
82,889 |
1.16 |
장내매수(+) |
|
20/06/25 |
국민연금공단 |
-0.01 |
13.49 |
4,695,799 |
83,225 |
-1.67 |
장내매도(-) |
|
20/06/24 |
국민연금공단 |
0.00 |
13.50 |
4,697,801 |
86,428 |
0.25 |
장내매수(+) |
|
20/06/23 |
국민연금공단 |
0.00 |
13.50 |
4,697,511 |
85,612 |
0.41 |
장내매수(+) |
|
20/06/22 |
국민연금공단 |
0.00 |
13.50 |
4,697,031 |
86,850 |
1.25 |
장내매수(+) |
|
20/06/18 |
국민연금공단 |
0.01 |
13.49 |
4,695,589 |
84,528 |
2.44 |
장내매수(+) |
|
20/06/17 |
국민연금공단 |
0.03 |
13.48 |
4,692,701 |
83,785 |
8.46 |
장내매수(+) |
|
20/06/16 |
국민연금공단 |
0.02 |
13.46 |
4,682,601 |
83,313 |
6.41 |
장내매수(+) |
|
20/06/15 |
국민연금공단 |
-0.05 |
13.43 |
4,674,902 |
82,110 |
-13.15 |
장내매도(-) |
|
20/06/15 |
국민연금공단 |
0.05 |
13.48 |
4,690,915 |
83,873 |
13.42 |
장내매수(+) |
|
20/06/11 |
국민연금공단 |
0.00 |
13.43 |
4,674,915 |
92,170 |
0.22 |
장내매수(+) |
|
20/06/10 |
국민연금공단 |
-0.03 |
13.43 |
4,674,681 |
92,558 |
-8.41 |
장내매도(-) |
|
20/06/10 |
국민연금공단 |
0.02 |
13.46 |
4,683,766 |
93,028 |
6.62 |
장내매수(+) |
|
20/06/09 |
국민연금공단 |
0.00 |
13.44 |
4,676,650 |
91,557 |
1.58 |
장내매수(+) |
|
20/06/08 |
국민연금공단 |
-0.01 |
13.43 |
4,674,921 |
92,568 |
-4.38 |
장내매도(-) |
|
20/06/08 |
국민연금공단 |
0.01 |
13.45 |
4,679,654 |
92,672 |
3.40 |
장내매수(+) |
|
20/06/04 |
국민연금공단 |
-0.03 |
13.44 |
4,675,986 |
94,354 |
-9.48 |
장내매도(-) |
|
20/06/04 |
국민연금공단 |
0.01 |
13.47 |
4,686,032 |
94,452 |
2.26 |
장내매수(+) |
|
20/06/03 |
국민연금공단 |
-0.03 |
13.46 |
4,683,639 |
97,017 |
-10.19 |
장내매도(-) |
|
20/06/03 |
국민연금공단 |
0.00 |
13.49 |
4,694,141 |
96,986 |
0.75 |
장내매수(+) |
매출액 활동성 비율
|
|
3년 전 |
2년 전 |
1년 전 |
|
매출채권회전율 (매출액 / 매출채권) |
36.88 |
13.97 |
8.82 |
|
매출채권회전기간 (365 / 매출채권회전율) |
9.89일 |
26.1일 |
41.3일 |
|
매입채무회전율 (매출액 / 매입채무) |
7.58 |
7.74 |
7.81 |
|
매입채무회전기간 (365 / 매입채무회전율) |
48.1일 |
47.1일 |
75.8일 |
|
재고자산회전율 (매출액 / 재고자산) |
15.23 |
12.80 |
9.16 |
|
재고자산회전기간 (365 / 재고자산회전율) |
23.9일 |
28.5일 |
39.8일 |
매출채권회전율이 높을수록 매출채권이 잘 관리되고 현금화 속도가 빠르다는 것을 의미합니다.
하지만, 회사의 신용판매조건 보다 평균 회수기간이 지체될 경우 매출채권을 효율적으로 회수하지 못하고 있음을 반영합니다.
매입채무회전율이 높을수록 기업의 부채가 신속하게 상환되고 있다는 지표입니다. 매입채무회전율이 낮다면 부채에 대한 현금 지불이 원활하지 않음을 의미합니다. 즉, 매입채무회전율이 높다면 보유 현금 및 유동 자산의 안정성이 높다고 유추할 수 있습니다. 만약 매출채권회전율이 지나치게 낮다면, 부채를 상환하는데 내부 현금 부족 및 확보에 어려움을 겪고 있을 수 있는 위험을 가지고 있습니다.
재고자산회전율이 높을수록 제품의 수요가 많아 당사의 제품 생산에서 판매까지의 시간이 짧다는 것을 의미합니다.
반대로, 회전이 과도하게 빠르다면 생산 시설 문제 시 납품사 결품이 될 수 있기 때문에 높기만 하다고 좋은 지표는 아닙니다.
중요한 점은 회전율의 변동입니다. 매년 꾸준하고 적절하게 유지되고 있는가에 중요점을 두고 분석해야합니다.
PBR
|
PBR |
|
0.59 |
투자 의견
1. 토목,건축 부문에서 공공사업 수주도 많이 해왔던 것 같다. 그럼 이번에 부동산 공급 증진을 위해 재개발 사업이나, SOC 투자 및 행동수도 이전 등 이러한 이슈에 영향을 받을 수 있을까하는 기대심리를 가졌다.
2. 유동비율과 당좌비율의 갭차이가 커지고 있었다. 그리고 이는 매출채권회전율과 재고자산회전율에서도 나타난다. 재고가 순환하기까지 약 16일정도 더 지체됐고, 이는 사업부문의 수요감소로 추측할 수 있다. 또한, 매출채권회전율이 낮아지면서 현금 흐름이 느려져 유동비율과 당좌비율의 갭차이가 커지고 있었던 것이다. 대림산업의 실적 및 모멘텀은 좋지만 이런 부분은 유의해서 지켜봐야겠다.
3. COVID-19 여파를 예상했지만 건설주 등이 선방하며 관련 종목이 상승하고 있다. 대림건설도 이번 2020년 1, 2분기 실적이 호조를 보이며 모멘텀이 증가했다.
감사합니다.
광고는 분석을 개선하고 지속하는 데 원동력이 됩니다.
꾸준히 분석 글 봐주셔서 감사드립니다. 좋은 하루 되세요!